>> 長江證券-ST龍凈(600388)7月17日摘帽，光伏再添1GW項目落地-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 1370KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,王鶴濤,徐科 |
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事件描述
事件一：2023年7月14日公司公告，擬由全資子公司紫金龍凈下屬全資項目子公司投資建設(shè)新疆克孜勒蘇柯爾自治州一期300MW光伏項目（一期項目總投資約10.75億元），適時啟動二期300MW、三期400MW。
事件二：同日公布《關(guān)于部分募投項目變更的公告》，擬將龍凈轉(zhuǎn)債尚未使用募集資金13.75億元投資至龍凈環(huán)保高性能復(fù)合環(huán)保吸收劑項目（1億元）、黑龍江多寶山一期200MW風(fēng)光項目（10億元）及電池研發(fā)及中試線項目（2.75億元）。
事件評論
克州項目一期預(yù)計年發(fā)電量4.6億度，并帶來儲能需求?？酥菀黄?00MW光伏項目系源網(wǎng)荷儲一體化項目，擬按照“自發(fā)自用”的接入方式，預(yù)計項目年均發(fā)電4.6億度電，項目業(yè)主方為新疆紫金有色、新疆紫金鋅業(yè)和新疆紫金黃金，其中新疆有色和新疆鋅業(yè)2022年用電量合計超7億度，新疆紫金黃金的薩瓦亞爾頓金礦目前在籌建階段，故未來還存在增量用電需求，適時啟動二期、三期項目。項目建成后將成為新疆第一個“綠色礦山、低碳冶煉”示范項目，統(tǒng)籌新增負(fù)荷，推動產(chǎn)業(yè)園區(qū)低碳轉(zhuǎn)型。項目需配置10%、2小時的電化學(xué)儲能，可與公司儲能業(yè)務(wù)協(xié)同。
克州一期項目預(yù)計2024年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，可預(yù)計每年可增加利潤0.72億元。參考新疆工業(yè)用電價格，取度電收入0.40元/度，預(yù)計克州一期項目可實現(xiàn)1.63億元運營收入；光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本下行，該項目單位投資為3.6元/W，較前期公告的多銅項目單位投資4.6元/W下降22%，若考慮成本下降20%，測算該項目貢獻(xiàn)業(yè)績增量約0.72億元；未來項目整體（1GW）則預(yù)計貢獻(xiàn)運營收入5.4億元，歸母凈利潤2.39億元。項目計劃2023年8月30日開工，建設(shè)周期為4個月，故一期項目可增厚2024年業(yè)績。
變更環(huán)保業(yè)務(wù)募集金額用途，投入風(fēng)光及儲能項目建設(shè)。公司可轉(zhuǎn)債募資原計劃用于平湖市生態(tài)能源項目（垃圾焚燒）、輸送裝備及智能制造項目、高性能復(fù)合環(huán)保吸收劑項目、VOCs吸附濃縮裝置和氧化焚燒裝置生產(chǎn)線項目，計劃將尚未使用的募集資金13.75億元（含利息等），用于黑龍江多寶山一期200MW風(fēng)光項目、電池研發(fā)及中試線項目、高性能復(fù)合環(huán)保吸收劑項目。原計劃項目中，部分以自有資金推進(jìn)投產(chǎn)，部分結(jié)合當(dāng)前研判進(jìn)行調(diào)減或終止投入。將尚未使用資金投入新能源領(lǐng)域項目，符合公司戰(zhàn)略，利于提高募集資金使用效率。
2023年7月17日公司摘帽，公司簡稱由“ST龍凈”變更為“龍凈環(huán)?！?，股價日漲跌幅限制為10%。
盈利預(yù)測與估值：公司明確“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動，控股股東增持利于長期向好，環(huán)保主業(yè)存火電上量邏輯支持，儲能、綠電業(yè)務(wù)快速推進(jìn)；公司在手訂單充沛；華泰保險問題已解決，相關(guān)減值存沖回預(yù)期。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為11.39/15.51/20.52億元，同比增41.7%/36.1%/32.3%，對應(yīng)PE估值20.8x/15.3x/11.6x。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、煙氣治理競爭加劇，利潤水平波動；2、儲能行業(yè)競爭激烈，盈利性風(fēng)險。
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