>> 華泰證券-龍凈環(huán)保(600388)環(huán)保訂單同比+8%，看好風(fēng)光儲空間-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,王瑋嘉,黃波 |
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大氣治理行業(yè)龍頭，綠電和儲能打造第二曲線
龍凈環(huán)保1H23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.41億元，同比+1.1%，歸母凈利潤4.28億元，同比+12.1%；2Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.29億元，同比-14.1%，歸母凈利潤2.43億元，同比+19.1%，其中信用減值沖回8720萬元。我們維持公司23-25年歸母凈利預(yù)測11.37/16.07/22.47億元，預(yù)計23年環(huán)保/新能源歸母凈利10.78/0.60億元。Wind一致預(yù)期下，環(huán)保/新能源可比公司23年P(guān)E均值為20.2x/27.3x，給予公司環(huán)保/新能源23年P(guān)E 20.2x/27.3x，對應(yīng)總市值234億元，目標(biāo)價21.66元（前值：22.96元），重申“買入”。
1H23新簽環(huán)保訂單59億元，煤電投資復(fù)蘇帶動業(yè)績增長
作為大氣治理行業(yè)龍頭，公司19-22年連續(xù)四年?duì)I收超百億。1H23新簽環(huán)保工程合同59.03億元，同比+7.5%，期末在手工程合同達(dá)到202.58億元（2022年末185.26億元）?！叭穆?lián)動”和“三個8000萬千瓦”政策帶動煤電新增裝機(jī)和行業(yè)投資復(fù)蘇上行，我們預(yù)計23-25年新增煤電裝機(jī)容量為45/55/65GW，新增煤電裝機(jī)煙氣治理市場規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到79/96/114億元，存量市場需求滾動釋放；水泥和焦化等非電相關(guān)行業(yè)超低排放已提上日程。測算得到23-25年公司煙氣治理有望實(shí)現(xiàn)收入110/122/129億元。
紫金+龍凈深度合作，綠電+儲能協(xié)同布局
依托紫金優(yōu)質(zhì)資源和新材料供應(yīng)鏈支持，龍凈全資投資光伏、風(fēng)電和儲能業(yè)務(wù)：多寶山和新疆克州項(xiàng)目總規(guī)模分別為500MW和1GW，公司預(yù)計多寶山一期200MW和新疆克州一期300MW項(xiàng)目年均發(fā)電合計約9.5億度，綠電運(yùn)營空間廣闊；投資約20億元建設(shè)儲能電芯項(xiàng)目，同時與量道、蜂巢合作，公司1H23簽訂儲能系統(tǒng)及設(shè)備銷售合同4308萬元。紫金礦業(yè)“兩湖一礦”當(dāng)量碳酸鋰資源總量達(dá)1,207萬噸，有望在材料端為龍凈儲能業(yè)務(wù)提供堅實(shí)的供應(yīng)鏈支持。
定增完成后紫金表決權(quán)將升至32%，紫金2029碳達(dá)峰打開龍凈風(fēng)光儲空間
7月11日，公司公告將向紫金礦業(yè)發(fā)行不超過1.08億股（含），募集資金總額不超過15.4億元（含）。定增完成后，紫金表決權(quán)將由25.63%提升至32.37%。根據(jù)2023年1月發(fā)布的《應(yīng)對氣候變化行動方案》，紫金礦業(yè)預(yù)計在2025年實(shí)現(xiàn)單位工業(yè)增加值溫室氣體排放量相對2020年下降20%，2029年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2030年可再生能源使用占比30%以上。作為紫金礦業(yè)碳中和路徑的重要平臺，龍凈環(huán)保風(fēng)光儲規(guī)模有望快速增長。
風(fēng)險提示：新增環(huán)保訂單不及預(yù)期，綠電運(yùn)營產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，儲能電芯行業(yè)競爭加劇。
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