>> 西南證券-龍凈環(huán)保(600388)2023年半年報點評：環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，新能源加速布局-230820
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
1178KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
池天惠,劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1營收49.4億元，同比+1.1%，歸母凈利潤4.3億元，同比+12.1%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額9030萬元，同比+186%，明顯改善。簽訂工程合同共計59.0億元，同比+7.5%，期末在手工程合同達(dá)到202.6億元，為公司持續(xù)盈利和規(guī)模提升奠定基礎(chǔ)。
環(huán)保業(yè)務(wù)地盤穩(wěn)固，業(yè)績穩(wěn)中向好。2023年H1公司實現(xiàn)環(huán)保裝備制造及工程收入44.3億元，同比+1.9%，毛利率25.6%；運營項目實現(xiàn)收入3.7億元，毛利率27.0%穩(wěn)中有升。上半年煤電行業(yè)重啟，公司緊抓政策“小陽春”機(jī)遇，收獲多個超億元合同項目，電除塵連續(xù)中標(biāo)多臺60萬千瓦以上機(jī)組項目，穩(wěn)固大氣治理行業(yè)龍頭地位。非電行業(yè)盡管上半年由于鋼鐵、水泥等行業(yè)景氣度較低，新建項目減少或推遲，后端的環(huán)保治理需求有所下降，公司項目拓展受到一定影響，但仍積極在存量市場中挖掘潛在機(jī)會，發(fā)揮創(chuàng)新、經(jīng)驗及交付能力優(yōu)勢，同時持續(xù)關(guān)注水泥、焦化行業(yè)的超低排放進(jìn)展，提前布局。
新能源業(yè)務(wù)加快推進(jìn)，開拓利潤新增長極。結(jié)合紫金礦業(yè)在新能源關(guān)鍵金屬材料的優(yōu)勢，公司在新能源領(lǐng)域布局順利推進(jìn)，2023年H1公司已實現(xiàn)清潔能源業(yè)務(wù)收入1209萬元，毛利率為49.2%。光伏與風(fēng)電方面，新疆克州一期300MW光伏、黑龍江多銅一期200MW風(fēng)光、塞爾維亞與圭亞那光伏等項目按計劃建設(shè)中，克州二期300MW與三期400MW光伏、多銅二期300MW風(fēng)電、內(nèi)蒙古巴彥淖爾光伏等項目已完成備案。此外儲能電池PACK與系統(tǒng)集成生產(chǎn)線建設(shè)已基本完工，并簽訂儲能系統(tǒng)及設(shè)備銷售合同4308萬元，實現(xiàn)從零到壹的突破。
現(xiàn)金流狀況明顯改善，助推業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。公司于6月21日成功收回投資華泰保險股權(quán)轉(zhuǎn)讓款14.10億元，這一重大歷史遺留問題的解決有效改善公司現(xiàn)金流水平和財務(wù)結(jié)構(gòu)。此外經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額9030萬元，同比+186%，為業(yè)務(wù)拓展帶來積極影響。公司啟動再融資工作，擬募集資金15.4億元，由控股股東紫金礦業(yè)全額認(rèn)購，增強(qiáng)公司資金實力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.09元、1.57元、2.06元，2023-2025年歸母凈利潤將保持40.3%的復(fù)合增長率?？紤]到公司為大氣治理龍頭企業(yè)，并加快布局新能源業(yè)務(wù)，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、在建產(chǎn)能投放不及預(yù)期、儲能行業(yè)競爭激烈等風(fēng)險。
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