>> 銀河證券-龍凈環(huán)保(600388)2023年三季報點評：火電環(huán)保盈利有望快速提升，礦山綠電兌現在即-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 310KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴明,梁悠南 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現營收75.31億元，同比增長0.71%；實現歸母凈利6.42億元（扣非4.95億元），同比增長0.87%（扣非同比減少10.83%）。23Q3單季度實現營收25.90億元，同比增長0.04%；實現歸母凈利潤2.14億元，同比減少15.98%。
非電業(yè)務受到市場低迷影響，盈利能力相對穩(wěn)定。
今年以來，鋼鐵、水泥等行業(yè)景氣度降低，公司非電環(huán)保業(yè)務拓展受到一定影響，但得益于煤電環(huán)保治理市場的較好表現，公司業(yè)績及盈利能力保持相對穩(wěn)定。報告期公司毛利率、凈利率分別為23.67%、8.5%，同比-0.75pct、-0.03pct；期間費用率14.72%，同比-0.04pct，ROE(加權)8.36%，同比-0.54pct。報告期公司資產負債率67.55%，同比-5.17pct；公司有息負債率20.06%，處于低位水平。報告期公司經現凈額5.79億元，同比增長125.03%，現金流狀況同比改善顯著。
環(huán)保業(yè)務：非電板塊壓力大，煤電領域盈利有望快速提升。
公司是全球最大的大氣環(huán)保裝備研發(fā)制造商，除塵器等設備的研發(fā)制造處于領軍地位，受益于煤電行業(yè)的政策“小陽春”，公司在煤電新增裝機量高增的趨勢下，前三季度除塵器業(yè)務相關訂單增速顯著。公司2023年前三季度新增工程合同79.22億元，在手工程合同199.08億元。今年以來，非電環(huán)保業(yè)務景氣度降低給公司環(huán)保板塊帶來業(yè)績壓力，預計隨著煤電業(yè)務訂單釋放，公司相關板塊盈利有望快速提升。
新能源：礦山綠電兌現在即，儲能斬獲訂單。
公司依托控股股東紫金礦業(yè)綠色礦山應用場景，大力推動礦山和冶煉風光儲清潔能源業(yè)務，積極推進綠色微電網等領域的技術研發(fā)，報告期新能源各項業(yè)務拓展順利。
礦山綠電：目前約2GW的項目已完成指標備案，近1GW的項目正在推進建設中，預計明年有望投運。遠期看，紫金礦業(yè)國內外礦山數量眾多，綠電需求空間巨大，公司“自發(fā)自用，余電上網”的運營模式具備較強的盈利能力，將成為公司業(yè)績重要的增長點。
儲能：龍凈蜂巢儲能電池PACK與系統集成項目于2023年8月28日竣工投產，新增儲能合同已達12.35億元。上杭縣5GWH磷酸鐵鋰儲能電芯項目即將進入設備安裝階段。儲能行業(yè)雖然目前格局較差，但公司發(fā)展儲能業(yè)務與紫金礦業(yè)以及公司環(huán)保、綠電業(yè)務具有協同優(yōu)勢，有望取得較強的競爭優(yōu)勢。
估值分析與評級說明：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為9.89億元、13.16億元、18.13億元，對應PE分別為15.9倍、11.9倍、8.7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：新能源項目不及預期的風險，環(huán)保業(yè)務市場需求下降的風險等。
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