>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：茅臺提價超預(yù)期，季報驗證復(fù)蘇趨勢-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
1406KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點(diǎn)：茅臺提價帶動板塊大漲，季報業(yè)績側(cè)面反映復(fù)蘇趨勢明朗
10月30日-11月3日，食品飲料指數(shù)漲幅為4.3%，一級子行業(yè)排名第3，跑贏滬深300約3.7pct，子行業(yè)中白酒（+5.7%）、調(diào)味發(fā)酵品（2.5%）、乳品（1.9%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。本周貴州茅臺公告自11月1日起上調(diào)飛天茅臺及五星茅臺酒出廠價約20%，帶動白酒板塊大漲。本次提價主要涉及茅臺酒經(jīng)銷渠道，提價后將對公司利潤有增厚效果。本次提價適逢中央金融工作會議，不僅對于貴州茅臺本身業(yè)績有著積極影響，對于防范地方政府金融風(fēng)險也有著重要的作用。出廠價提升預(yù)計增加渠道惜售情緒，公司可能階段性相應(yīng)加大飛天茅臺酒供應(yīng)，以維持市場價格穩(wěn)定。茅臺提價對白酒行業(yè)意義重大。短期看，會帶動品牌醬酒以及高端濃香白酒渠道加庫存信心和熱情。中長期看，提價打開了行業(yè)價格的天花板，也體現(xiàn)出政府對于行業(yè)市場化的重視，白酒價格邏輯得到加強(qiáng)，有可能開啟新一輪白酒周期。
本周三季報已全部披露完成。白酒仍體現(xiàn)較強(qiáng)的報表韌性與結(jié)構(gòu)分化的特性。一方面白酒延續(xù)此前業(yè)績穩(wěn)定增長的特點(diǎn)，多數(shù)酒企業(yè)績均符合預(yù)期；另一方面仍體現(xiàn)出品牌分化、行業(yè)頭部集中的趨勢。高端白酒與地產(chǎn)酒龍頭業(yè)績穩(wěn)健，次高端白酒仍有壓力。四季度更需要關(guān)注渠道增長質(zhì)量（批價、庫存等指標(biāo)）以及酒企對于2024年目標(biāo)的制定。在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及政策刺激加持的背景下，預(yù)計2024年白酒行業(yè)仍延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。大眾品三季報仍體現(xiàn)出行業(yè)弱復(fù)蘇的特點(diǎn)，但一些子行業(yè)如調(diào)味品、乳制品等已在環(huán)比改善。三季度受到極端天氣影響，啤酒行業(yè)走弱。零食與軟飲料行業(yè)仍保持較高景氣度。同時受益于原料成本下行，大眾品利潤表現(xiàn)出邊際改善現(xiàn)象。我們?nèi)越ㄗh在食品端采取自下而上的思路，尋找公司處于自身業(yè)務(wù)周期向上階段，或處于行業(yè)紅利期的龍頭企業(yè)。
推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、甘源食品、中炬高新
?。?）瀘州老窖：激勵機(jī)制完善后公司動能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺：三季報業(yè)績基本符合預(yù)期。公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，提價后動能釋放，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）甘源食品：三季度業(yè)績超預(yù)期，年內(nèi)營收仍保持較快增長，零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價格同比回落，預(yù)計年內(nèi)業(yè)績彈性較大。（4）中炬高新：三季報業(yè)績略超預(yù)期，新任管理層到位，公司內(nèi)部機(jī)制理順，調(diào)味品業(yè)務(wù)走向正軌，未來經(jīng)營改善可期。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價格波動、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等
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