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市場(chǎng)回顧：10/30-11/03，主要指數(shù)，滬深300收漲0.61%，上證綜指收漲0.43%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收漲1.98%。10/30-11/03滬深兩市A股日均成交額7,149.49億元，較之前兩周上升28.38%；10/30-11/04兩融余額16,309.22億元，較之前兩周上升0.65%。
　　銀行板塊：10/30-11/03，A股銀行指數(shù)周跌1.14%，漲幅較大的是：民生銀行（+3.55%）、寧波銀行（+2.75%）、蘇農(nóng)銀行（+1.65%）、浙商銀行（+0.40%）、青農(nóng)銀行（+0.37%）；跌幅較大的是瑞豐銀行（-4.81%）、無(wú)錫銀行（-4.54%）、重慶銀行（-4.28%）、張家港行（-3.76%）和興業(yè)銀行（-3.68%）。10/30-11/04，H股漲幅較大的是：中銀香港（+2.39%）、民生銀行（+2.34%）、中國(guó)銀行（+1.81%）、東亞銀行（+1.68%）、東莞農(nóng)商（+1.43%）；跌幅較大的是晉商銀行（-5.47%）、鄭州銀行（-3.75%）、錦州銀行（-3.37%）、招商銀行（-3.33%）和郵儲(chǔ)銀行（-3.16%）。
　　市場(chǎng)跟蹤：1）國(guó)債和地方債發(fā)行：10/30-11/03新發(fā)國(guó)債1902.20億，環(huán)比上兩周1124.70億，凈融資-1606.70億；地方政府債新發(fā)行2957.19億，環(huán)比上兩周-1429.09億，凈融資2459.24億。2）同業(yè)存單：10/30-11/05銀行凈融資額3048.8億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量7193.8億元，其中國(guó)有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行36%/34%/23%/6%。3）票據(jù)利率：半年國(guó)股行直貼周平均利率1.19%，轉(zhuǎn)貼利率1.07%，分別較上周-11/-11bp。4）市場(chǎng)利率：10年期國(guó)債收益率2.66%，環(huán)比上周有所下降，余額寶7D收益率1.30%，環(huán)比上周-1.29bp。
　　銀行業(yè)觀點(diǎn)：銀行資本管理辦法正式稿落地，資本充足率總體穩(wěn)定。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局于11月1日印發(fā)《商業(yè)銀行資本管理辦法》正式稿，與此前發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》相比，總體而言略有放松。資本新規(guī)定于2024年１月１日起施行，并對(duì)計(jì)入資本凈額的損失準(zhǔn)備設(shè)置2年過(guò)渡期，對(duì)信息披露設(shè)置5年過(guò)渡期。整體看，正式稿與之前的征求意見(jiàn)稿相比，一是對(duì)個(gè)人按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重進(jìn)行了下調(diào)，和新巴Ⅲ的要求保持一致；二是對(duì)銀行被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)的股權(quán)投資、參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股持有的工商企業(yè)股權(quán)投資、對(duì)獲得國(guó)家重大補(bǔ)貼、并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由400%下調(diào)至250%；三是基于服務(wù)貿(mào)易的國(guó)內(nèi)信用證的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)從100%降至50%。從新資本管理辦法的整體內(nèi)容看，對(duì)投資級(jí)公司、中小企業(yè)貸款、個(gè)人住房按揭貸款占比高、合格交易者信用卡的銀行資本有進(jìn)一步節(jié)約，監(jiān)管官方表述“測(cè)算顯示，《資本辦法》實(shí)施后，銀行業(yè)資本充足水平總體穩(wěn)定，平均資本充足率穩(wěn)中有升。單家銀行因資產(chǎn)類別差異導(dǎo)致資本充足率小幅變化，體現(xiàn)了差異化監(jiān)管要求，符合預(yù)期”。本次《資本管理辦法》正式稿相較征求意見(jiàn)稿變動(dòng)不大，僅在幾處細(xì)節(jié)上適當(dāng)放松，預(yù)計(jì)實(shí)施后銀行可平穩(wěn)過(guò)渡，資本充足水平總體穩(wěn)定，整體影響有限。
　　投資建議：建議估值底部積極布局。明年銀行在營(yíng)收端仍面臨息差收窄的壓力，但市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)較為充分，同時(shí)預(yù)計(jì)負(fù)債端存款成本仍有下行空間，也可以一定程度上緩解息差壓力。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中央金融工作會(huì)議提出金融高質(zhì)量發(fā)展要求，對(duì)地產(chǎn)、城投平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)化解也提出進(jìn)一步化解要求，也提出“拓寬銀行資本金補(bǔ)充渠道”，銀行作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)中關(guān)鍵一環(huán)，也需要維持穩(wěn)定且充足的資本，這也要求銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定?？紤]當(dāng)前板塊持倉(cāng)、估值均處歷史較低水平，我們認(rèn)為，估值已經(jīng)充分蘊(yùn)含市場(chǎng)對(duì)板塊基本面的悲觀預(yù)期，銀行板塊打開(kāi)絕對(duì)收益空間。建議在估值底部積極布局，更看好業(yè)績(jī)確定性較高的中小銀行、以及前期超跌的白馬，建議關(guān)注江蘇銀行、寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、瑞豐銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、信貸投放不及預(yù)期。