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事件描述
　　公司披露三季報(bào)：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.14億元，同比增長5.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.59億元，同比增長30.16%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤5.65億元，同比增長48.11%。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.70億元，同比增長6.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.62億元，同比增長21.2%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.15億元，同比增長14.95%。
　　事件評(píng)論
　　季度營收保持較強(qiáng)韌性增長，效率優(yōu)化助力業(yè)績延續(xù)較高增長。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長5.92%，其中Q1/Q2/Q3分別同比增長3.27%、7.24%和6.66%，單三季度仍然保持較快增長，或得益于公司家居及商照渠道延續(xù)較好增長，同時(shí)海外市場保持較快增長水平，同時(shí)公司積極推動(dòng)線上智能化產(chǎn)品布局，或驅(qū)動(dòng)線上銷售改善。在此基礎(chǔ)上，公司單三季度毛利率同比提升3.57個(gè)百分點(diǎn)，或由成本端優(yōu)化及公司推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等推動(dòng)，同時(shí)銷售費(fèi)用率同比提升3.62個(gè)百分點(diǎn)，或主要由于職工薪酬增加和推廣費(fèi)用增加所致，管理費(fèi)用率同比下降0.96個(gè)百分點(diǎn)，表明公司數(shù)字化變革管理效益優(yōu)化取得初步成效，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.73個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用額投入仍然處于較高水平，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，綜合使得公司經(jīng)營性利潤（毛利額-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加）為2.75億元，同比增長21.12%，經(jīng)營性費(fèi)用率同比提升1.67個(gè)百分點(diǎn)，綜合考慮信用減值計(jì)提增加及綜合所得稅率提升，公司單三季度扣非凈利潤同比增長14.95%。
　　公司積極推動(dòng)商照、海外等市場布局，同時(shí)加強(qiáng)數(shù)字化變革提高供應(yīng)鏈效率。針對(duì)線下消費(fèi)者市場，為升級(jí)全屋智能照明的便捷化體驗(yàn)，公司的數(shù)字化設(shè)計(jì)銷售平臺(tái)——“歐普設(shè)計(jì)家”進(jìn)一步上線AI設(shè)計(jì)功能；商照領(lǐng)域，公司持續(xù)擴(kuò)大行業(yè)高端標(biāo)桿項(xiàng)目的覆蓋面，并逐步形成行業(yè)TOP客戶戰(zhàn)略合作，公司斬獲包括航運(yùn)大廈、智能化工廠、汽車智能網(wǎng)聯(lián)科技產(chǎn)業(yè)園等多項(xiàng)標(biāo)桿項(xiàng)目。同時(shí)，公司積極加大全球化自主品牌發(fā)展，一方面，公司將自有智能照明解決方案推廣出海，在中東及東南亞等重點(diǎn)國家建設(shè)智能樣板店，并落地終端應(yīng)用；另一方面，公司聚焦海外核心經(jīng)銷商及門店建設(shè)，結(jié)合線上線下引流，極大提升了海外零售流通網(wǎng)點(diǎn)的拓展效率，業(yè)務(wù)版圖迅速擴(kuò)大。在業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展同時(shí)，公司積極推動(dòng)數(shù)字化變革，推進(jìn)內(nèi)部營銷數(shù)字化、供應(yīng)鏈數(shù)字化、數(shù)字運(yùn)營等變革，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)可視化可追蹤，并促進(jìn)產(chǎn)品開發(fā)上市成功率等，有利于推動(dòng)公司規(guī)模與效率的綜合提升。
　　投資建議：公司在照明行業(yè)深耕二十余年，在品牌、渠道、研發(fā)技術(shù)、生產(chǎn)運(yùn)營、人才及管理等方面建立了較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，在此基礎(chǔ)上公司不斷完善數(shù)智化建設(shè)及內(nèi)部管理制度建設(shè)，以國際化標(biāo)準(zhǔn)打造并優(yōu)化信息系統(tǒng)、管理制度及流程等，進(jìn)一步提高經(jīng)營管理水平和效率。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為9.78、10.85和11.98億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.83、13.36和12.11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)帶來的收入不確定風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、市場競爭加劇帶來的份額和盈利效率回落風(fēng)險(xiǎn)。