>> 申萬宏源-歐普照明(603515)2023年三季報業(yè)績點評：Q3收入符合預期，業(yè)績持續(xù)高增-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 669KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正,周海晨,劉嘉玲 |
| 下載權限： |
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Q3收入符合預期，業(yè)績表現(xiàn)超預期。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入55.14億元，同比增長5.92%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.59億元，同比增長30.16%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.65億元，同比增長48.11%；其中Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.70億元，同比增長6.66%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.62億元，同比增長21.20%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.15億元，同比增長14.95%，公司Q3收入表現(xiàn)符合我們此前在業(yè)績前瞻中給到的預期，業(yè)績表現(xiàn)超預期。
多業(yè)務板塊穩(wěn)健發(fā)展。分業(yè)務板塊來看，根據(jù)公司中報，線下消費者業(yè)務方面，公司持續(xù)升級產(chǎn)品與解決方案，優(yōu)化門店形象與體驗，升級千家全屋智能照明體驗專區(qū)，23H1公司持續(xù)聚焦TOP卓越經(jīng)銷商標桿門店的打造，通過系統(tǒng)化培訓輔導，全運營流程標準化賦能，進一步提升其競爭力，其中TOP門店單店產(chǎn)出提升近30%。商照業(yè)務方面，公司為物美集團旗下商超提供智能照明改造解決方案，23H1已完成物美超市北京多家門店的改造，同時23H1公司在全國落地智慧路燈和智慧多功能桿項目超百座城市，重點項目節(jié)電率超過55%，持續(xù)助力數(shù)字化城市建設，商照業(yè)務整體實現(xiàn)了快速增長。電商業(yè)務方面，公司2023年上半年線上核心產(chǎn)品的智能化占比超過40%，智能產(chǎn)品銷售進一步增長；同時通過優(yōu)化重點品類、渠道結構，增加高端新品比重，實現(xiàn)了盈利能力的大幅提升。海外業(yè)務方面，公司堅持全球化自主品牌發(fā)展戰(zhàn)略，在中東及東南亞等重點國家建設智能樣板店，并落地終端應用，相關業(yè)務取得快速發(fā)展；此外，仍聚焦海外核心經(jīng)銷商及門店建設，結合線上線下引流，極大提升了海外零售流通網(wǎng)點的拓展效率，業(yè)務版圖迅速擴大。
盈利能力同比持續(xù)改善。2023年前三季度，公司實現(xiàn)銷售毛利率39.14%，同比+5.22pcts，其中Q3單季度毛利率同比+3.57pcts至40.84%。期間費用率方面，公司前三季度銷售費用率為17.92%，同比+2.07pcts，管理/財務費用率同比分別-0.46pct/-0.78pct至3.55%/-1.58%；此外，研發(fā)費用率同比微增0.03pct至5.29%，最終錄得公司前三季度銷售凈利率12.04%，同比+2.35pcts，其中Q3單季度凈利率同比+1.56pcts至13.33%。
維持“買入”投資評級。考慮到公司盈利能力持續(xù)向好，我們上調此前對于公司的盈利預測，預計2023-2025年分別可實現(xiàn)歸母凈利潤9.66/10.95/12.22億元（前值為9.30/10.73/12.05億元），同比分別增長23.2%/13.4%/11.5%，對應當前市盈率分別為17/15/13倍，維持“買入“的投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險
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