>> 西部證券-證券行業(yè)關于證監(jiān)會就修訂《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》公開征求意見的點評：風控指標計算優(yōu)化，頭部優(yōu)質券商更為受益-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
980KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
雒雅梅 |
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事件：11月3日，證監(jiān)會修訂《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》（以下簡稱《計算標準》），并向社會公開征求意見。
風控體系再優(yōu)化，促進行業(yè)高質量發(fā)展。目前證券行業(yè)風險控制指標體系以凈資本和流動性為核心，主要包括風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率四個風控指標。時隔3年后風控指標計算再優(yōu)化，有助于進一步引導證券公司充分發(fā)揮長期價值投資、服務實體經(jīng)濟融資、服務居民財富管理、活躍資本市場等作用。具體來看，本次修訂并未對凈資本計算方式進行調整，但四項風控指標均有優(yōu)化，并進一步體現(xiàn)扶優(yōu)限劣導向：
1）資本杠桿率（=核心凈資本/表內外資產(chǎn)總額），關注凈資本撬動的資產(chǎn)總額，代表總杠桿程度：體現(xiàn)對優(yōu)質券商的差異化監(jiān)管。連續(xù)三年AA級以上券商表內外資產(chǎn)總額計算系數(shù)為0.7，連續(xù)三年A類為0.9，其余為1。
2）凈穩(wěn)定資金率（=可用穩(wěn)定資金/所需穩(wěn)定資金）關注長期資本撬動的長期資產(chǎn)，體現(xiàn)長期償付能力：優(yōu)化分母端計算。剩余存續(xù)期不足1年的證券中新增銀行承兌匯資產(chǎn)，證券投資基金刪除分級基金中非優(yōu)先級基金，中證500成分股系數(shù)下調。證券衍生產(chǎn)品計算標準也做出調整，國債期貨、商品期貨、股指期貨改為單品種單邊最大名義價值填列，賣出場內期權期末余額按照Delta金額的15%計算，不再適用折算率。
3）風險覆蓋率（=凈資本/各項風險資本準備之和）關注凈資本對經(jīng)營業(yè)務可能造成的意外損失的覆蓋程度：優(yōu)化分母端做市、資產(chǎn)管理、公募REITs等業(yè)務的計算標準。降低投資標準化資產(chǎn)的計算標準；做市賬戶中持有的金融資產(chǎn)及衍生品的市場風險資本準備按各項標準的90%計算；公募REITs產(chǎn)品管理人產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模無需計算特定風險資本準備。拓展優(yōu)質券商資本空間。連續(xù)三年AA級以上券商風險資本計算系數(shù)由0.6下調至0.5，且白名單證券公司，經(jīng)證監(jiān)會認可后可試點采取內部模型法等風險計量高級方法計算風險資本準備。連續(xù)三年A類券商風險資本計算系數(shù)由0.6上調至0.7。
4）流動性覆蓋率（=優(yōu)質流動性資產(chǎn)/未來30天現(xiàn)金凈流出量），關注短期現(xiàn)金流償付能力：分子分母端均有調整，主要是新增銀行承兌匯票及利率債指數(shù)基金資產(chǎn)。
投資建議：部分頭部高評級券商因客需類業(yè)務快速發(fā)展，凈穩(wěn)定資金率和資本杠桿率相對承壓，有望受益于本次計算標準優(yōu)化，提升資本使用效率，打開ROE上行空間。推薦華泰證券、中信證券、中國銀河，建議關注中金公司H。
風險提示：資本市場大幅波動、政策推進不及預期。
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