>> 財通證券-正帆科技(688596)盈利能力穩(wěn)步提升，訂單充足奠定增長基礎(chǔ)-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 438KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
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事件：2023年10月25日，公司發(fā)布《2023年第三季度報告》，公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.11億元，同比+33.65%，歸母凈利潤為2.71億元，同比+97.21%，扣非凈利潤2.00億元，同比+57.11%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為2.81億元，同比+311.79%。
三季度業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力持續(xù)提升。單從2023Q3來看，公司實現(xiàn)營收10.66億元，同比增長23.89%，環(huán)比增加14.23%，歸母凈利潤1.21億元，同比增長43.15%，環(huán)比下降12.89%。利潤率方面，2023Q3公司銷售毛利率為28.25%，同比減少0.96pct，環(huán)比上升1.17pct，銷售凈利率為11.47%，同比上升1.58pct，環(huán)比減少4.80pct。2023Q3公司歸母凈利潤環(huán)比下滑主要是由于第三季度公司對青島聚源銀芯股權(quán)投資合伙企業(yè)的期末估值變動等影響所致。剔除相關(guān)影響后，2023Q3公司實現(xiàn)扣非凈利潤1.25億元，同比增長52.21%，環(huán)比增長86.54%，總體盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。
在手訂單充足，奠定未來業(yè)績增長基礎(chǔ)。2023年前三季度，公司實現(xiàn)新簽合同50.79億元，同比增長78%，其中半導(dǎo)體行業(yè)和光伏行業(yè)分別占比51%和36%，2023Q3公司新簽合同14.89億元；2023Q3末，公司在手合同60.53億元，同比增長95%，較2023Q2末新增4.23億元；合同負(fù)債21.88億元，同比+121%。公司在手訂單飽滿，銷售收款情況良好，為公司未來業(yè)績穩(wěn)健增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，OPEX業(yè)務(wù)有望迎來放量。(1)電子氣體：公司積極推進(jìn)多個氣體生產(chǎn)基地投建項目，其中合肥高純氫氣項目、濰坊高純大宗項目、麗水大宗氣/混合氣/特種氣體等預(yù)計分別從2023年下半年到2024年年底逐步落成投產(chǎn)。2023年5月，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資不超過11.5億元，加碼銅陵年產(chǎn)890噸電子先進(jìn)材料及30萬立方電子級混合氣體項目、麗水特種氣體生產(chǎn)項目等。(2)半導(dǎo)體前驅(qū)體：技術(shù)壁壘很高，現(xiàn)階段國產(chǎn)化率極低。公司在2022年底實現(xiàn)了前驅(qū)體產(chǎn)品的突破，并且在銅陵電子材料生產(chǎn)基地投建的前驅(qū)體制造基地，將覆蓋20余種前驅(qū)體產(chǎn)品，涉及硅基、金屬基、High-K、Low-K四大品類，目前正在客戶導(dǎo)入階段，預(yù)計2024年逐步達(dá)到量產(chǎn)。
投資建議：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的工藝介質(zhì)系統(tǒng)供應(yīng)商，中樞CAPEX業(yè)務(wù)已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，同時加速擴張OPEX業(yè)務(wù)布局。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.0/5.6/7.2億元，對應(yīng)PE分別為25.5/18.4/14.2倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)升級迭代風(fēng)險、核心技術(shù)失密和技術(shù)人員流失風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、主要原材料采購風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險等。
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