>> 中信建投-航運(yùn)港口行業(yè)：馬士基宣布計(jì)劃進(jìn)一步減員，巴拿馬運(yùn)河再次減少過(guò)境量-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1744KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍,李琛 |
| 行業(yè)名稱： |
航運(yùn) |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
1）馬士基2023年三季度海運(yùn)業(yè)務(wù)EBIT虧損2700萬(wàn)美元，物流與服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收為35億美元，碼頭業(yè)務(wù)營(yíng)收為10億美元。馬士基宣布計(jì)劃進(jìn)一步減員3500人。
2）11月3日起，巴拿馬運(yùn)河每天可預(yù)訂通過(guò)運(yùn)河的船只數(shù)量將從31艘進(jìn)一步減少到25艘。從2024年2月開(kāi)始，這一數(shù)字將在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步減少到每天18艘。
3）加拿大工會(huì)Unifor結(jié)束了為期8天的罷工，加拿大圣勞倫斯河貨運(yùn)恢復(fù)。海事商會(huì)估計(jì)，該次罷工經(jīng)濟(jì)活動(dòng)每天所造成的損失高達(dá)1億加元。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來(lái)看，本周（10月30日-11月3日）航運(yùn)港口板塊有所回升。本周航運(yùn)板塊漲幅為1.42%，港口板塊降幅為0.87%。
航運(yùn)港口：馬士基宣布計(jì)劃進(jìn)一步減員，巴拿馬運(yùn)河再次減少過(guò)境量
馬士基2023年三季度海運(yùn)業(yè)務(wù)EBIT虧損2700萬(wàn)美元，物流與服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收為35億美元，碼頭業(yè)務(wù)營(yíng)收為10億美元。馬士基宣布計(jì)劃進(jìn)一步減員3500人。11月3日，馬士基發(fā)布財(cái)報(bào)，2023年三季度營(yíng)收為121億美元，而2022年同期則為228億美元，息稅前利潤(rùn)率為4.4%。海運(yùn)業(yè)務(wù)方面，受亞洲至歐洲、北美和拉丁美洲航線運(yùn)價(jià)大幅下跌壓力的影響，實(shí)際息稅前利潤(rùn)（EBIT）呈現(xiàn)負(fù)值，虧損2700萬(wàn)美元，去年同期為87億美元。其中貨量同比增長(zhǎng)了9%，因著重控制成本使得固定燃油價(jià)格下單箱成本同比下降11%。物流與服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收為35億美元，而去年同期為42億美元。碼頭業(yè)務(wù)營(yíng)收為10億美元，而去年同期為11億美元，主要因全球擁堵緩解，堆存需求減少，貨量下降4.1%。此外，馬士基宣布計(jì)劃進(jìn)一步減員3,500人，其中2,500名員工將在年底前受到影響，其余延續(xù)到2024年。該措施會(huì)把公司整體人數(shù)減少至10萬(wàn)人以下。馬士基維持2023年全年業(yè)績(jī)預(yù)期，但目前預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將接近此前公布的下限。馬士基預(yù)期2023年實(shí)際息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)為95-110億美元、實(shí)際息稅前利潤(rùn)(EBIT)為35-50億美元。
巴拿馬運(yùn)河管理局(ACP)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月30日表示，從11月3日開(kāi)始，每天可預(yù)訂通過(guò)運(yùn)河的船只數(shù)量將從31艘進(jìn)一步減少到25艘。從2024年2月開(kāi)始，這一數(shù)字將在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步減少到每天18艘。通過(guò)巴拿馬運(yùn)河的最大船只，包括集裝箱船和液化石油氣運(yùn)輸船的運(yùn)輸量將減少三分之一。而包括液化天然氣運(yùn)輸船在內(nèi)的超大型船只的每日運(yùn)輸量將減少40%以上。除了下調(diào)通行船舶數(shù)量外，運(yùn)河當(dāng)局還下調(diào)了通行船舶的最大吃水限制。11月開(kāi)始將把新巴拿馬型船閘的吃水限制在44英尺。老巴拿馬型船閘的吃水限制則將保持在39.5英尺的最高高度。巴拿馬運(yùn)河目前遭遇的問(wèn)題首先將沖擊集運(yùn)市場(chǎng)和氣體運(yùn)輸船市場(chǎng)。
加拿大工會(huì)Unifor結(jié)束了為期8天的罷工，加拿大圣勞倫斯河貨運(yùn)恢復(fù)。10月30日，加拿大工會(huì)Unifor與圣勞倫斯海道管理公司（St Lawrence Seaway Management Corp.）的工資糾紛達(dá)成協(xié)議，結(jié)束了為期8天的罷工。此前，加拿大最大的私營(yíng)部門工會(huì)Unifor在安大略省和魁北克省的約360名工人因與圣勞倫斯航道管理公司的工資糾紛而舉行罷工。這場(chǎng)罷工導(dǎo)致五大湖區(qū)的一條主要航運(yùn)動(dòng)脈關(guān)閉，導(dǎo)致來(lái)自美國(guó)和加拿大的谷物和其他貨物的流動(dòng)停止。海事商會(huì)估計(jì)，這次罷工發(fā)生在一年中海運(yùn)最繁忙的時(shí)期之一，導(dǎo)致加拿大和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)每天損失高達(dá)1億加元。
集運(yùn)：維持中遠(yuǎn)?？?、東方海外、海豐國(guó)際“買入”評(píng)級(jí)。1）中遠(yuǎn)?？毓?023年Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約54.98億元，環(huán)比Q2下降41.72%，同比下降83.08%。三季度CCFI綜合指數(shù)（包括長(zhǎng)期合同運(yùn)價(jià)和即期運(yùn)價(jià)）為875.77，環(huán)比下降6.66%，同比下降70.31%；其中，三季度歐洲經(jīng)濟(jì)陷入萎縮，大西洋航線運(yùn)價(jià)顯著下降。2）根據(jù)公司2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)220.59億元計(jì)算，假設(shè)按照50%進(jìn)行分紅，不考慮四季度業(yè)績(jī)，對(duì)應(yīng)每股現(xiàn)金紅利0.68元，對(duì)應(yīng)A股股息率7.11%；對(duì)應(yīng)港股股息率9.44%；若假設(shè)四季度和三季度業(yè)績(jī)相等，對(duì)應(yīng)每股現(xiàn)金紅利0.85元，對(duì)應(yīng)A股股息率8.90%；對(duì)應(yīng)港股股息率11.81%。（截至2023年10月20日收盤價(jià)）。3）公司擬同步在2022年年度股東大會(huì)的回購(gòu)H股的一般性授權(quán)框架下實(shí)施H股回購(gòu)。公司預(yù)計(jì)截至2024年2月14日可回購(gòu)的A股及H股股份數(shù)量合計(jì)不超過(guò)2.15億股。截至2023年9月26日，公司已累計(jì)回購(gòu)A股股份1008.4萬(wàn)股，占比約0.0624%，已支付金額為9,947萬(wàn)元，平均回購(gòu)價(jià)格為9.86元/股。
油運(yùn)：11月3日美國(guó)眾議院通過(guò)旨在擴(kuò)大對(duì)伊朗石油制裁。11月3日VLCCTD3CTCE達(dá)51,290美元/天，環(huán)比上周增長(zhǎng)62.9%。維持Scorpio Tankers“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)
面對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)高漲狀況，美國(guó)國(guó)家工業(yè)運(yùn)輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來(lái)看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價(jià)行為；歐盟方面始終拒絕對(duì)班輪公司采取干預(yù)行動(dòng)，歐盟認(rèn)為托運(yùn)人享受到了班輪聯(lián)盟帶來(lái)的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長(zhǎng)期來(lái)看，若集運(yùn)行業(yè)運(yùn)價(jià)高漲
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