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>> 中泰證券-固定收益周報(bào):銀行二級資本債利差收窄5bp-231104
上傳日期:   2023/11/6 大?。?/td>   1069KB
格式:   pdf  共12頁 來源:   中泰證券
評級:   -- 作者:   肖雨,賴逸儒
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城投債:本周各評級利差均小幅收窄,其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄3.2bp、4.8bp和7.8bp,分處26%、14%和5%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看,AAA級城投信用利差走闊幅度最大為海南,收窄幅度最大為云南;AA+級城投信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為云南;AA級城投信用利差走闊幅度最大為河北,收窄幅度最大為新疆。行政級別利差方面,各行政級別AAA級利差均收窄,其中收窄幅度最大為地市級,收窄4.2bp;各行政級別AA+級利差均收窄,其中收窄幅度最大為地市級,收窄5.8bp;各行政級別AA級利差均收窄,其中收窄幅度最大為地市級,收窄6.7bp。截至2023年11月3日,存量債余額較大的城投主體中,天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為80.4bp、86.4bp和39.7bp,相較上周分別收窄23.0bp、1.5bp和2.8bp。
  產(chǎn)業(yè)債:本周各評級利差均小幅收窄,其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄2.2bp、2.8bp和3.6bp,分處30%、12%和10%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為鋼鐵,收窄7.5bp,收窄幅度最小的為商業(yè)貿(mào)易,收窄1.1bp;AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為非銀金融,走闊4.9bp,收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁,收窄38.6bp;AA級行業(yè)信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為食品飲料,收窄12.1bp,收窄幅度最小的為建筑材料,收窄1.9bp。申萬二級行業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為其他采掘,走闊2.8bp,收窄幅度最大為農(nóng)產(chǎn)品加工,收窄8.5bp;AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為多元金融,走闊2.7bp,收窄幅度最大為通信設(shè)備,收窄20.9bp;AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā),走闊0.4bp,收窄幅度最大為食品加工,收窄12.1bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為地方國有企業(yè),收窄3.6bp,收窄幅度最小的為中央國有企業(yè),收窄1.9bp;AA+級行業(yè)信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為中央國有企業(yè),收窄5.9bp,收窄幅度最小的為地方國有企業(yè),收窄3.5bp;AA級行業(yè)信用利差均收窄,其中收窄幅度最大為地方國有企業(yè),收窄9.4bp,收窄幅度最小的為中央國有企業(yè),收窄2.7bp。截至2023年11月3日,存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中,北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為68.6bp、94.8bp和111.8bp,相較上周北汽集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)分別收窄7.5bp和1.6bp,河鋼集團(tuán)走闊1.2bp。
  金融債:本周證券公司次級債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券和商業(yè)銀行二級資本債利差收窄。其中,商業(yè)銀行二級資本債利差收窄5.09bp,證券公司次級債利差收窄0.57bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄1.69bp。分級別看,本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為77.3bp、54.6bp、92.0bp。其中,商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.6bp,證券公司次級債利差收窄0.6bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.0bp;AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為297.3bp、265.2bp,其中,商業(yè)銀行二級資本債收窄3.8bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄1.1bp。隱含評級方面,商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.5bp,證券公司次級債利差走闊1.7bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄1.8bp,商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄5.5bp,證券公司永續(xù)債利差收窄5.8bp。品種利差上,AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄1.2bp,證券公司次級債-證券公司普通債利差走闊3.2bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.8bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級債利差收窄2.3bp。收益率方面,商業(yè)銀行二級資本債收益率收窄0.1%,證券公司次級債收益率與上周基本持平,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。從到期收益率角度來看,截至11月3日,3Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率均較上周有所收窄,三種評級的到期收益率漲跌幅分別為-9.63bp、-9.41bp、-9.41bp。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
  
 
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