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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年雙十一主品牌經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，主品牌珀萊雅榮登天貓、抖音等多平臺(tái)美妝類目成交金額（GMV）第一。經(jīng)初步核算，主品牌珀萊雅天貓旗艦店GMV為18億元左右，同比增長(zhǎng)40%左右；抖音平臺(tái)GMV為4.7億元左右，同比增長(zhǎng)200%左右。（說明：1、上述GMV統(tǒng)計(jì)口徑為退貨前已全款支付的金額；2、上述天貓數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間2023年10月31日20:00-11月3日23:59:59；抖音數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間：2023年10月20日00:00-11月3日23:59:59）。
　　力壓國(guó)際一線品牌，高基數(shù)下珀萊雅再創(chuàng)新高。據(jù)天貓大美妝公眾號(hào)(下同)，雙11搶先購(gòu)階段（2023年10月31日20:00-11月3日23:59:59），護(hù)膚品類銷售榜單排名珀萊雅位居第1，巴黎歐萊雅、蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛等國(guó)際品牌位居2、3、4位。在去年雙11珀萊雅品牌高基數(shù)的背景下，同比增長(zhǎng)與排名再創(chuàng)新高。在抖音渠道方面，據(jù)抖音電商公眾號(hào)（下同），美妝領(lǐng)域珀萊雅自20號(hào)預(yù)售以來，同樣位居美妝全品類第一。
　　彩棠天貓渠道登頂，國(guó)潮國(guó)貨風(fēng)頭正勁。子品牌彩棠憑借隔離霜、修容盤等大單品的表現(xiàn)，力壓圣羅蘭、NARS等國(guó)際大牌，首次登頂天貓彩妝榜。抖音渠道，彩棠打入預(yù)售以來（2023年10月20日00:00-11月3日23:59:59）全美妝品類榜第9，次于位列第8的高客單的護(hù)膚品牌雅詩(shī)蘭黛。自2019年公司收購(gòu)彩棠品牌以來，在產(chǎn)品開發(fā)、品牌塑造、平臺(tái)流量等多方面對(duì)彩棠進(jìn)行賦能，品牌銷售額高速增長(zhǎng)。23年彩棠品牌目標(biāo)銷售額再次翻倍增長(zhǎng)，在本次雙11大促助力下，預(yù)計(jì)順利完成全年目標(biāo)。
　　家族系列孵化順利，能量系列助力沖刺400元價(jià)位。20年以來公司陸續(xù)推出紅寶石精華、雙抗精華、源力精華等經(jīng)典大單品，而后進(jìn)行系列家族品類延展，目前已形成紅寶石/雙抗/源力三大系列水乳、精華、眼霜等產(chǎn)品群，品類/系列間良性連帶提高客單價(jià)與用戶粘性。本次雙11經(jīng)過大單品家族的產(chǎn)品組套與搭配，共有16款產(chǎn)品鏈接與超頭主播李佳琦合作，預(yù)計(jì)24號(hào)晚預(yù)定銷售額超7億。件單價(jià)超400元的能量系列初試身手，預(yù)計(jì)24年將作為增長(zhǎng)引擎帶動(dòng)品牌單價(jià)與勢(shì)能繼續(xù)向上突破。
　　公司深耕大眾化妝品領(lǐng)域，乘大單品東風(fēng)，享線上渠道流量紅利。公司線上運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)，主品牌形象和產(chǎn)品華麗升級(jí)，大單品策略卓有成效，雙抗系列、紅寶石系列、源力系列持續(xù)放量。子品牌布局全面，彩棠大獲市場(chǎng)認(rèn)可，新品牌OR搶占高端美發(fā)賽道，悅芙媞承接平價(jià)消費(fèi)市場(chǎng)，盡享中國(guó)海量美妝市場(chǎng)。短期看好國(guó)貨概念+消費(fèi)降級(jí)，積極承接國(guó)際品牌釋放的市場(chǎng)空間，長(zhǎng)期看好中國(guó)“歐萊雅”成長(zhǎng)壯大之路。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.8/14.7/17.9億元，對(duì)應(yīng)PE為35/28/23倍，處于歷史估值低位，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入預(yù)期下行；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情反復(fù)；新品銷售不及預(yù)期。