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公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.5億元，同比增長32.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元，同比增長50.6%；單Q3看，營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長21.4%和24.2%。
　　分品牌來看：1）主品牌：前三季度累計(jì)同比增長約30%。從大單品角度，占品牌/天貓/抖音/京東直營約50%/75%/50%/55%，抖音較23H1略有所下降，其余基本持平；分系列角度，雙抗/紅寶石/源力同比增速分別60%+/90%+/50%+?？蛦蝺r(jià)角度，主品牌在天貓/抖音分別為320元/270元，較23H1持平/略下降10元。2）彩棠累計(jì)同比增長約70%，其天貓/抖音客單價(jià)分別為175元/220元。3）悅芙媞、OR增速超50%，全年有望繼續(xù)保持較高增速。
　　新品方面，公司9月推出能量系列，產(chǎn)品包括面霜、眼霜、乳液、精粹水、精華油，主打400+高端價(jià)格帶，消費(fèi)人群有望進(jìn)一步向上拓展。10月11日，公司紅寶石面霜3.0首發(fā)，其中加入的環(huán)肽-161是國內(nèi)化妝品行業(yè)首款通過獲批備案的環(huán)肽成分，抗皺實(shí)力強(qiáng)。
　　近期雙十一大促臨近，李佳琦直播間方面：1）珀萊雅共有16個(gè)鏈接參與大促，包括雙抗、紅寶石、源力等系列核心大單品，產(chǎn)品數(shù)量較去年雙十一/今年618分別增加8/4款，折扣方面總體持平，個(gè)別產(chǎn)品考慮贈品略有加深。2）公司還上架能量套裝（精粹水120ml+眼霜20g+面霜45g），到手價(jià)1129元/套，考慮贈品折扣約為3.5折。3）彩棠品牌首次參加雙十一，上架4個(gè)產(chǎn)品鏈接。
　　雙十一歷來是美妝行業(yè)銷售旺季，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營銷打法、品牌調(diào)性的不斷升級和成熟，期待公司超預(yù)期表現(xiàn)。
　　公司是美妝領(lǐng)域龍頭，多品牌矩陣清晰，具有強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力、多渠道運(yùn)營能力和高效的平臺組織能力，我們看好公司中長期發(fā)展
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　根據(jù)三季報(bào)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年每股收益分別為2.90、3.74和4.73元（原2.85、3.67和4.65元），DCF目標(biāo)估值118.01元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、終端消費(fèi)需求減弱、新品拓展不及預(yù)期等