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事件描述
　　2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.22億元，同比增長21%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.46億元，同比增長24%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.47億元，同比增長26%。
　　事件評論
　　單三季度，公司在行業(yè)淡季保持優(yōu)于大盤的增速，大促新品和備貨籌備充分，整體蓄勢待發(fā)。2023前三季度公司營收增長32.47%，分季度，Q1/Q2/Q3營收增速分別為29.27%、46.22%、21.36%，單三季度行業(yè)性增速放緩、但公司維持優(yōu)于行業(yè)的較好表現(xiàn)。分品類看，單三季度護膚類同比增長16%，而彩妝類同比增長約36%，預計彩棠品牌維持較快增長。推新方面，單三季度公司針對次新品源力面膜、紅寶石面霜進行迭代，以及推出能量系列，初試中高端價格帶。備貨維度，單三季度公司產(chǎn)銷差額（產(chǎn)量減去銷量）達到1567萬支，同比增長78%，預計公司主動補充庫存量，積極籌備雙十一大促。分渠道看，由于三季度大盤流量放緩，預計單三季度線上渠道增速放緩，而線下渠道得益于CS渠道逐漸調(diào)整到位、積極進入優(yōu)質(zhì)商圈百貨，單三季度增速或有顯著改善。
　　三季度，公司盈利能力創(chuàng)至季度新高，品牌溢價和復購率上行趨勢仍然在延續(xù)。Q3公司毛利率同比提升0.67個百分點，銷售費用率同比下降1.09個百分點，單三季度毛銷差大幅提升，主因淡季促銷減少，以及產(chǎn)品升級趨勢仍在持續(xù)；公司管理費用率同比下降2.3個百分點，歸母凈利潤率同比提升0.4個百分點，提升幅度比毛銷差較低的主要原因為：三季度公司資產(chǎn)減值損失同比增加2298萬元，以及單季度所得稅率，由于去年同期基數(shù)較低，同比提升8.34個百分點。綜合來看，單三季度歸母凈利率達到15.2%，同比提升0.4個百分點，扣非凈利率到達15.2%，同比提升0.6個百分點，整體盈利能力呈現(xiàn)提升趨勢，彰顯公司品牌溢價和復購率的上行趨勢仍在持續(xù)。
　　投資建議：單三季度公司在行業(yè)淡季階段，仍保持了優(yōu)于大盤的增速，且盈利能力持續(xù)提升，品牌溢價和復購率上行趨勢仍然延續(xù)；同時三季度公司積極備貨、紅寶石3.0的迭代升級，雙十一產(chǎn)品和渠道運營準備充分，并于天貓預售首日斬獲行業(yè)內(nèi)TOP1位置，首戰(zhàn)告捷。預計2023-2025年2.89、3.64、4.50元/股，對應PE估值為34、27、22倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　1、公司新品牌培育進度不及預期；
　　2、電商流量成本持續(xù)高企。