>> 海通證券-承德露露(000848)單三季度收入增長提升，持續(xù)維持較高盈利水平-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
顏慧菁,張宇軒 |
| 下載權限： |
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事件：公司披露2023年第三季度報告，其中2023Q1-Q3，公司實現營收20.35億元（YOY3.25%），實現歸母凈利潤4.43億元（YOY5.43%），實現扣非凈利潤4.40億元（YOY4.65%）。23Q3單獨來看，公司實現營收5.41億元（YOY6.39%），實現歸母凈利潤1.29億元（YOY4.60%），實現扣非凈利潤1.26億元（YOY2.45%）。
單三季度營收增長提速，持續(xù)維持較好盈利水平。23Q1-Q3來看，隨著我國國民經濟水平不斷發(fā)展，社會消費持續(xù)升級，“營養(yǎng)+健康”觀念逐漸深入人心，市場對以植物蛋白飲料為代表的健康產品需求不斷增加，公司實現營收同比增長3.25%，毛利率同比降低0.74pct，毛利額同比增長1.51%。費用端，期間費用率同比降低1.17pct，其中銷售費用率同比降低1.04pct，管理費用率（含研發(fā)費用率）同比增加0.13pct，財務費用率同比降低0.26pct，此外所得稅率為24.87%（同比增加0.41pct），因此實現歸母凈利潤率21.79%（同比增加0.45pct），對應最終歸母凈利潤為4.43億元（YOY5.43%）。
23Q3單獨來看，營收毛利端，公司營收同比增長6.39%，毛利率同比降低3.20pct，因此毛利額同比下滑1.99%。此外期間費用率同比降低2.19pct，其中銷售費用率同比降低2.43pct，管理費用率（含研發(fā)費用率）同比增加0.52pct，財務費用率同比降低0.28pct，因此實現歸母凈利潤率23.75%（同比降低0.41pct），對應最終歸母凈利潤為1.29億元（YOY4.60%）。
產品矩陣持續(xù)豐富。2023年上半年公司圍繞“引領植物飲品發(fā)展”戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化公司產品矩陣規(guī)劃，進行全面儲備，將單一杏仁露產品線拓展為包括露系列、奶系列、水系列、其他系列的全方位立體矩陣，建立產品創(chuàng)新體系，提升公司產品抗風險能力，增強品牌核心競爭力，努力實現品牌年輕化，賦能品牌價值提升。此外公司在繼續(xù)拓展杭州、重慶市場的同時，開拓了浙江、江蘇、安徽、四川、上海等新市場。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為28.39/29.93/31.54億元，歸母凈利潤分別為6.55/7.05/7.58億元，對應EPS分別為0.62/0.67/0.72元/股。結合A股可比公司估值，給予公司18-22倍的PE（2023E）估值區(qū)間，合理價值區(qū)間為11.16-13.64元，繼續(xù)給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。（1）市場需求下滑，（2）新品/新渠道拓展不及預期，（3）原材料成本波動，（4）食品安全問題。
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