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事件：根據(jù)公司2023年三季報(bào)，2023年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.29億元，同比增長18.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比下降28.86%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　產(chǎn)品價(jià)格疲軟拖累業(yè)績。2023年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.29億元，同比增長18.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比下降28.86%。其中，三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.49億元，同比增長20.31%，歸母凈利潤0.52億元，同比減少42.86%。含氟高分子材料銷量持續(xù)增長，尤其是FEP等優(yōu)勢產(chǎn)品新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，該板塊1-9月實(shí)現(xiàn)銷售1.89萬噸，同比增長81%；實(shí)現(xiàn)收入9.81億元，同比增長15.5%。制冷劑行業(yè)復(fù)蘇乏力成為業(yè)績的主要拖累因素，高庫存去化較慢且2023年行業(yè)敞口銷售導(dǎo)致制冷劑產(chǎn)品價(jià)格上漲乏力，公司氟碳化學(xué)品總體實(shí)現(xiàn)收入下滑28.6%。
　　新建產(chǎn)能儲(chǔ)備豐富，支撐公司未來持續(xù)成長。邵武基地一期項(xiàng)目已經(jīng)陸續(xù)收尾，二期和1萬噸/年P(guān)VDF、0.3萬噸/年HFPO擴(kuò)建項(xiàng)目已進(jìn)入全面建設(shè)階段。內(nèi)蒙基地技改擴(kuò)建1.2萬噸/年TFE、1.2萬噸/年HFP、0.5萬噸/年HFC-227ea、0.5萬噸/年HFC-152a項(xiàng)目順利投產(chǎn)，進(jìn)一步提高公司原料自給水平。1.5萬噸/年VDF、0.6萬/噸PVDF、1萬噸/年全氟己酮等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，將為公司未來拓展新的發(fā)展空間。上半年公司公告了定增方案及規(guī)劃，計(jì)劃在包頭擴(kuò)大原材料、四代制冷劑及聚合物的產(chǎn)品布局，包括2萬噸/年HFO1234yf裝置、2.3萬噸/年HFO-1234ze聯(lián)產(chǎn)HCFO-1233zd裝置、1萬噸/年全氟己酮裝置、18萬噸/年一氯甲烷裝置、25萬噸/年氯化鈣裝置和4萬噸/年四氯乙烯裝置，將支撐公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年EPS分別為0.63元、1.73元、2.16元，當(dāng)前市場對(duì)應(yīng)PE 36X、13X和11X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、需求下滑、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期等。