>> 太平洋證券-龍佰集團(tuán)(002601)堅持縱橫結(jié)合的二維發(fā)展戰(zhàn)略，打造鈦產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1334KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：根據(jù)公司2023年三季報，2023年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入202.83億元，同比增12.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.42億元，同比減少32.5%。給于“買入”評級。
縱向布局鈦資源產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)強(qiáng)化一體化布局優(yōu)勢。公司掌握上游優(yōu)質(zhì)資源及深加工能力，確保鈦精礦穩(wěn)定供應(yīng)。公司2016年收購四川龍蟒鈦業(yè)大幅提升鈦白粉產(chǎn)能且擁有了自己的礦山資源；2019年收購云南新立鈦業(yè)鞏固氯化法鈦白粉地位，將海綿鈦納入產(chǎn)品組合，同時礦山資源擁有量進(jìn)一步提升；2020年收購金川集團(tuán)海綿鈦資產(chǎn)擴(kuò)大海綿鈦產(chǎn)能；2022年攀枝花振興礦業(yè)并表，使公司控制的釩鈦磁鐵礦資源量翻倍。公司還將推進(jìn)紅格礦區(qū)兩礦整合、徐家溝開發(fā)等鈦礦新項目建設(shè)，力爭在“十四五”末實現(xiàn)年產(chǎn)鐵精礦760萬噸，鈦精礦248萬噸。公司下游加工生產(chǎn)硫酸法鈦白粉、富鈦料及生鐵，富鈦料進(jìn)一步加工生產(chǎn)四氯化鈦、海綿鈦、氯化法鈦白粉，當(dāng)前具備鈦白粉產(chǎn)能151萬噸/年，居世界第三，海綿鈦產(chǎn)能5萬噸/年，位居世界第一。
橫向推動“鈦鋰耦合”協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)新能源材料業(yè)務(wù)的跨越式成長。公司使用副產(chǎn)品硫酸亞鐵，富余產(chǎn)能燒堿、硫酸、蒸汽、氫氣等直接或間接用于鋰電池正負(fù)極材料的生產(chǎn)，實現(xiàn)“鈦鋰耦合”，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢。公司籌劃的年產(chǎn)20萬噸電池材料級磷酸鐵項目（一期二期合計10萬噸磷酸鐵）、年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項目（一期5萬噸磷酸鐵鋰）、年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池用人造石墨負(fù)極材料項目（一期2.5萬噸石墨負(fù)極）、年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化項目（一期5萬噸石墨化）已量產(chǎn)。
產(chǎn)品價格止跌企穩(wěn)，季度業(yè)績持續(xù)環(huán)比改善。（詳見下文）
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.2/1.8/2.3元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為14.9/10.5/8.1X，給于“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格異常波動影響公司產(chǎn)品價格和毛利；項目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；安全環(huán)保風(fēng)險等。
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