>> 銀河證券-醫(yī)藥行業(yè)月報：GLP-1藥物市場持續(xù)擴容，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機會-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 2792KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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減重+降糖，GLP-1藥物未來市場潛力巨大。根據(jù)諾和諾德及禮來財報，2023年前三季度，司美格魯肽銷售額達142億美元，預(yù)計全年將超200億美元；替爾泊肽銷售額達29.58億美元，預(yù)計全年將突破40億美元。輝瑞預(yù)計，僅考慮降糖及減重適應(yīng)癥2030年GLP-1全球市場規(guī)模可達900億美元，其中2型糖尿病藥物市場約占350- 400億美元，減重藥物市場約占500-550億美元?？紤]到司美格魯肽以及替爾泊肽減重適應(yīng)癥國內(nèi)尚未獲批（替爾泊肽減重適應(yīng)癥FDA也未獲批），以及GLP-1藥物的多適應(yīng)癥拓展，未來GLP-1RA的全球市場潛力將持續(xù)釋放。
在研管線百舸爭流，關(guān)注多靶點協(xié)同效應(yīng)以及橫向多適應(yīng)拓展。目前減肥藥物靶點主要涉及GLP-1R、GIPR、GCGR以及FGF21（成纖維細胞生長因子-21）等。禮來的替爾泊肽為GLP-1R/GIPR雙靶點藥物，15mg 48周減重17.4%，信達生物的瑪仕度肽為GLP-1R/GCGR雙靶點激動劑，高劑量9mg 48周減重18.6%，減重效果與替爾泊肽相當(dāng)，均好于目前已上市的單靶點藥物。另外，由于GLP-1受體在體內(nèi)分布廣泛，可作用于多個器官組織，因此司美格魯肽和替爾泊肽正在進行多適應(yīng)癥拓展，包括NASH、MACE、HfpEF、腎病、AD等，均為具有較大未滿足臨床需求的治療領(lǐng)域，且司美格魯肽橫向拓展進度較快，部分適應(yīng)癥已經(jīng)取得積極的臨床結(jié)果，未來有望打開GLP-1RA的第二成長曲線。
國內(nèi)GLP-1藥物產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)有望受益。多肽合成與純化技術(shù)復(fù)雜，對生產(chǎn)過程的控制要求嚴苛，尤其是長鏈多肽規(guī)?；笊a(chǎn)難度極大，具有較高技術(shù)壁壘。GLP-1藥物產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游供應(yīng)商(縮合試劑、合成載體、純化填料等)、中游(CDMO、原料藥和中間體等)、下游(制劑)三部分。相關(guān)公司：上游供應(yīng)商包括昊帆生物、藍曉科技、納微科技、金凱生科等，中游包括藥明康德、凱菜英、翰宇藥業(yè)、普洛藥業(yè)、九洲藥業(yè)、圣諾生物、普利制藥、奧銳特等，下游制劑端包括信達生物、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、通化東寶、博瑞醫(yī)藥、翰森制藥、眾生藥業(yè)、諾泰生物等。
投資建議：醫(yī)藥行業(yè)整體相對看好的方向：1）優(yōu)質(zhì)器械龍頭（邁瑞、聯(lián)影，細分品類產(chǎn)品力優(yōu)秀，反腐使得份額向龍頭集中）；2）血制品（天壇、萊士，沒有銷售費用問題，臨床剛需不減）；3）體檢（美年健康，院外非醫(yī)保市場影響較?。?）ICL（金域、迪安，醫(yī)檢龍頭更合規(guī)，集中度和外包率均有望提高）；5）綜合性醫(yī)藥龍頭（華東、科倫，原有品種已集采、新業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展）；6）制藥及生命科學(xué)上游（華大智造、諾禾致源、奧浦邁等）。
風(fēng)險提示：臨床進度或數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險；銷售格局惡化導(dǎo)致價格下降的風(fēng)險；銷售放量不及預(yù)期的風(fēng)險；監(jiān)管收緊的風(fēng)險等。
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