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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.29億元，同比增長19.82%；歸母凈利潤2.92億元，同比增長953.47%；扣非歸母凈利潤3.48億元，同比增長690.26%；其中2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.82億元，同比增長45.93%；歸母凈利潤1.52億元，同比增長256.08%；扣非凈利潤1.51億元，同比增長250.13%，業(yè)績超過我們的預(yù)期。
　　上網(wǎng)電價(jià)量齊升，業(yè)績大幅增長超預(yù)期。2023年前三季度，歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤、基本每股收益及稀釋每股收益分別增加953.47%、690.26%、952.52%、952.52%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)上網(wǎng)電價(jià)量齊升及燃煤價(jià)格同比下降使得經(jīng)營效益同比上升。根據(jù)公司2023年10月9日投資者關(guān)系活動記錄表，2023年煤價(jià)已經(jīng)顯著下降，公司煤電業(yè)務(wù)盈利情況整體回歸穩(wěn)定。此外，公司下屬子公司廣州恒運(yùn)東區(qū)天然氣熱電有限公司第一套機(jī)組的#1、#2發(fā)電機(jī)組和相關(guān)接入系統(tǒng)設(shè)備（裝置）于2023年6月22日完成滿負(fù)荷試運(yùn)行，具備并網(wǎng)運(yùn)行條件；第二套機(jī)組的#3、#4發(fā)電機(jī)組和相關(guān)接入系統(tǒng)設(shè)備（裝置）于2023年9月26日完成連續(xù)試運(yùn)行，具備并網(wǎng)運(yùn)行條件；目前，東區(qū)2×460MW級“氣代煤”熱電冷聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目已完成全容量并網(wǎng)運(yùn)行。
　　持續(xù)推進(jìn)清潔能源發(fā)展，為公司發(fā)展提供有力支撐。根據(jù)公司2023年10月9日投資者關(guān)系活動記錄表，1）光伏方面：公司位于江門的500MWp漁光互補(bǔ)一體化項(xiàng)目已投產(chǎn)，位于潮南隴田、潮陽和平總設(shè)計(jì)容量550MWp的漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目已在建設(shè)中。公司未來將立足于廣州開發(fā)區(qū)、廣東省，積極尋找全國范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)拓展機(jī)會。2）氫能方面：一是攜手現(xiàn)代汽車、開發(fā)區(qū)交投推動成立氫能合資公司，是公司在氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的重要布局，助力黃埔區(qū)建設(shè)國際領(lǐng)先的氫能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集聚區(qū)。二是與現(xiàn)代汽車、文遠(yuǎn)知行合作，開展氫能多應(yīng)用場景業(yè)務(wù)，推動自動駕駛氫能環(huán)衛(wèi)車示范。3）儲能方面：公司已經(jīng)設(shè)立了專門的儲能子公司，積極實(shí)施“智能制造+儲能產(chǎn)業(yè)”的業(yè)務(wù)計(jì)劃，加強(qiáng)與儲能龍頭企業(yè)的合作，打造制造和投資一體的儲能綜合平臺。
　　投資建議與估值。公司積極推動常規(guī)能源與新能源的發(fā)展，緊抓粵港澳大灣區(qū)的重大發(fā)展機(jī)遇，利用區(qū)位優(yōu)勢和上市公司的平臺優(yōu)勢，大力發(fā)展天然氣發(fā)電等清潔能源和光伏、分布式、風(fēng)電、氫能等新能源，帶來廣闊成長空間。我們根據(jù)公司實(shí)際運(yùn)營情況調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年，公司收入分別為46.30億元、53.04億元、58.81億元，增速分別為17.8%、14.5%、10.9%，凈利潤分別為3.63億元、4.61億元、5.38億元，增速分別為733%、27.2%、16.7%，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；審批進(jìn)度不及預(yù)期；煤價(jià)上行的風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期。