久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績摘要：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收52.8億元，同比+0.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，同比-32%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.6億元，同比-32.8%。單季度來看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收18.5億元，同比-5.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比-36.9%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.1億元，同比-35.4%，運(yùn)輸方式調(diào)整致三季度收入業(yè)績有所承壓。
　　Q3毛利率企穩(wěn)，費(fèi)控有所優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率為29.4%，同比-4.6pp，單Q3毛利率為29.4%，同比-3.2pp，環(huán)比回升0.4pp。毛利率同比承壓，主要由于公司為提升終端產(chǎn)品價(jià)格競爭力，加大了終端折扣力度，高性價(jià)比的產(chǎn)品收入占比提升，三季度以來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)有所改善。費(fèi)用率方面，公司總費(fèi)用率為22%，同比-1.4pp，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.4%/9.1%/-0.1%/4.5，同比-1.1pp/0pp/-0.3pp/+0.1pp。銷售費(fèi)用率有所下降，主要是部分經(jīng)銷商補(bǔ)貼由廣告費(fèi)用補(bǔ)貼轉(zhuǎn)為價(jià)格折讓所致。綜合來看，公司凈利率為5.4%，同比-2.6pp，單Q3凈利率為6.3%，同比-3.1pp，盈利能力有所承壓。此外，2023前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4.7億，去年同期-1.6億，回款明顯改善；應(yīng)收款項(xiàng)4.3億，同比+24.8%；期末公司預(yù)收賬款（合同負(fù)債）3.6億元，同比+54.7%，在手訂單較為充足。
　　渠道管理趨于精細(xì)化，網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營質(zhì)量有望提升。單三季度公司收入增長略承壓，主要由于公司自2023年7月1日起實(shí)行主要產(chǎn)品（瓷磚除外）統(tǒng)一配送的運(yùn)輸模式，由經(jīng)銷商到公司倉庫自行提貨變更為公司安排運(yùn)輸送到經(jīng)銷商倉庫，導(dǎo)致收入確認(rèn)時(shí)間有所延后。運(yùn)輸方式調(diào)整有助于公司及時(shí)了解經(jīng)銷商經(jīng)營情況，給予相應(yīng)的支持和幫助，對經(jīng)銷商管理趨于精細(xì)化。此外，公司持續(xù)優(yōu)化終端門店業(yè)態(tài)，推動(dòng)經(jīng)銷商門店展示形象升級，截至2023年6月末，公司終端門店網(wǎng)點(diǎn)合計(jì)14603家，三季度預(yù)計(jì)仍穩(wěn)步擴(kuò)張。
　　產(chǎn)品梳理持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。前三季度在衛(wèi)浴行業(yè)競爭較為激烈的情況下，公司調(diào)整折扣政策積極應(yīng)對，同時(shí)推出低價(jià)格帶的入門款產(chǎn)品，產(chǎn)品均價(jià)總體下行，預(yù)計(jì)前三季度各品類銷量增長快于收入規(guī)模增長。公司持續(xù)推動(dòng)SKU精簡、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)梳理以及新產(chǎn)品開發(fā)等工作，預(yù)計(jì)伴隨高單價(jià)高毛利新產(chǎn)品上市，公司均價(jià)有望恢復(fù)上行趨勢。分品類來看2023H1公司衛(wèi)生陶瓷/龍頭五金產(chǎn)品收入分別為16.7億元（+9.7%）/9.5億元（+4.8%），Q3預(yù)計(jì)兩大核心品類仍將保持穩(wěn)健增長態(tài)勢；2023H1浴室家具/瓷磚/定制柜收入分別為3.4億元/2.1億元/1.8億元，同比-6.2%/-16.5%/-5.6%，預(yù)計(jì)三季度仍有所下滑。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.59元、0.72元、0.86元，對應(yīng)PE分別為21、17、15倍?？紤]到公司品牌壁壘高，自產(chǎn)化率逐年提升，降本增效及管理改革效果持續(xù)顯現(xiàn)，維持“持有”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；渠道擴(kuò)張進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。