>> 國信證券-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2023年11月投資策略：美債利率出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，推薦增配恒生科技-231106
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10月行情回顧：10月恒生科技指數(shù)單月下跌4.1%。受到美國國債收益率上行、美元加息預期等的影響。個股方面，互聯(lián)網(wǎng)板塊多數(shù)股票股價錄得下跌。年初至今，英偉達、META、美圖公司為累計漲幅前三的股票，累計漲幅為179.1%、150.3%、130.7%。截至2023年10月31日，恒生科技指數(shù)PE-TTM為21.64x，處于恒生科技指數(shù)成立以來1.76%分位點。
人工智能動態(tài)：1）微軟：為Power Platform推出Copilot、發(fā)布Azure AIContent Safety；2）谷歌：推出文生圖功能SGE、將Bard AI工具添加到虛擬助手中；3）Meta：針對客戶推出全新生成式廣告投放人工智能工具；4）亞馬遜：推出“賣家專用”AI工具Amazon Ad；5）百度：文心大模型4.0正式發(fā)布；6）阿里：達摩院發(fā)布業(yè)內(nèi)首個遙感AI大模型；7）騰訊：混元大模型現(xiàn)已支持“文生圖”功能，將陸續(xù)向用戶開放；8）科大訊飛：發(fā)布星火認知大模型V3.0、推出生成式AI +輸入法；9）快手：內(nèi)測“AI小快”可借助“快意”大模型實現(xiàn)智能回復；10）美圖：發(fā)布自研AI視覺大模型3.0。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)動態(tài)：1）游戲：10月國產(chǎn)游戲版號下發(fā)，網(wǎng)易《射雕》等重點游戲獲批；3）電商：9月雙節(jié)帶動線下消費走強，線上化率小幅回落；4）本地生活：京東到家發(fā)力“全品類小時達”，抖音電商上線小時達獨立入口；5）廣告：23Q3互聯(lián)網(wǎng)廣告市場預計同比增長3.6%；6）短視頻：短視頻行業(yè)市場規(guī)模接近10億。
11月投資策略：11月初美債收益率出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，加息周期或宣告結束，投資人風險偏好提升；基本面角度看，海外以蘋果/META/谷歌/TSLA為代表的大企業(yè)業(yè)績稍遜預期，吸引力相對減弱，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司三季報集中在11月中下旬發(fā)布，我們預計公司業(yè)績分化明顯，優(yōu)質(zhì)標的增長依舊亮眼，橫向?qū)Ρ?，國?nèi)互聯(lián)網(wǎng)板塊股票性價比凸顯，我們的推薦順序為：
1）一梯隊：綜合比較估值性價比和確定性，安全邊際較高的核心大票騰訊控股、網(wǎng)易、美團；
2）二梯隊：成長邏輯強，明年可期待因素多的美圖、百度集團；
3）三梯隊：近期跌幅明顯，有望實現(xiàn)超跌反彈的快手、金蝶國際、阿里巴巴和京東健康
風險提示
政策風險，疫情反復的風險，短視頻行業(yè)競爭格局惡化的風險，宏觀經(jīng)濟下行導致廣告大盤增速不及預期的風險，游戲公司新產(chǎn)品不能如期上線或者表現(xiàn)不及預期的風險等
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