>> 西部證券-海晨股份(300873)點評報告：物料管家業(yè)務夯實安全邊際，新增自動化業(yè)務星辰大海-231105
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大小： |
464KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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傳統(tǒng)“物料管家”業(yè)務：市場空間廣闊，向碎片化、精細化、專業(yè)化方向發(fā)展。我們預計2020-2025年中國物流市場規(guī)模、外包物流市場規(guī)模、一體化供應鏈物流市場規(guī)模復合增速分別為6.2%、7.1%、9.5%，市場空間廣闊。其中，一體化供應鏈物流是物流行業(yè)發(fā)展的趨勢，在政策支持和鼓勵下有望持續(xù)高速發(fā)展。截至2020年，一體化供應鏈物流服務市場規(guī)模最大的是汽車、快速消費品、服飾、3C電子。預計2020-2025年，增速最快的領(lǐng)域?qū)⒎謩e是生鮮、快速消費品、服飾，而其中消費電子、新能源汽車、家電和醫(yī)療器械是公司業(yè)務重點方向。1）公司依托聯(lián)想集團，深耕消費電子行業(yè)。2017-2022年，公司來自聯(lián)想集團的收入占比營收總額分別為27.58%、33.20%、34.15%、42.94%、40.44%、38.36%。2）公司通過切入理想汽車，快速發(fā)展新能源汽車業(yè)務，理想汽車于2021年一躍成為公司第二大客戶。3）除此以外，公司不斷拓展其他制造業(yè)領(lǐng)域的供應鏈物流服務市場，2021年公司成功運營美的電器海外備品、備件倉，康寧中國物流分撥中心。
新增自動化裝備集成業(yè)務：星辰大海，收購臺資標的常年深耕半導體和面板領(lǐng)域。公司擬由控股孫公司江蘇海昆盟以自有資金1.80億元收購盟立自動化（昆山）有限公司100%股權(quán)，有助于進一步加強公司在自動化領(lǐng)域的業(yè)務能力和技術(shù)水平，未來能夠為包括半導體、光電面板等行業(yè)在內(nèi)更廣泛領(lǐng)域的先進制造業(yè)客戶提供自動化裝備和集成業(yè)務。人事方面，AI領(lǐng)域領(lǐng)軍人物加盟：公司聘請李世鵬院士為首席科學家，未來將帶領(lǐng)研發(fā)團隊進一步提升公司在自動化、供應鏈和機器人等領(lǐng)域的研發(fā)實力，積極推進相關(guān)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化落地，彰顯公司人才戰(zhàn)略和長遠布局。
盈利預測：我們預計公司2023-2025年EPS分別為1.31、1.48、1.69元，PE分別為17、15、13倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：3C電子、新能源汽車等領(lǐng)域業(yè)務進展不達預期，經(jīng)濟波動影響公司家電、醫(yī)療器械等其他領(lǐng)域業(yè)務拓展，人工成本上升影響業(yè)績釋放等。
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