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上周農(nóng)業(yè)板塊上漲1.9%。上周農(nóng)業(yè)板塊上漲1.9%，位列申萬一級行業(yè)第4名。子行業(yè)中僅有其他種植業(yè)（-0.4%）和畜禽飼料（-0.2%）下跌，其他均有所上漲，其中果蔬加工（+5.0%）和其他農(nóng)產(chǎn)品加工（+4.2%）漲幅相對最大，肉雞養(yǎng)殖、動物保健、生豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖、種子分別上漲3.5%、2.7%、2.0%、1.7%、0.2%。
　　疫情導(dǎo)致行業(yè)虧損程度加深，產(chǎn)能去化或?qū)⒓铀?。根?jù)Wind數(shù)據(jù)，全周均價14.7元/公斤，環(huán)比下跌1.1%，后半周豬價略有回升。涌益數(shù)據(jù)顯示上周15kg仔豬價格為235元/頭，環(huán)比上漲12.98%；50kg二元母豬價格為1535元/頭，接近21年的最低點；上周出欄均重121.99kg，環(huán)比+0.1%。我們認(rèn)為，山河三省疫情的突發(fā)引發(fā)短期集中出欄，導(dǎo)致10月末豬價下跌。上周東北疫情相對穩(wěn)定，集中拋售情況有所緩解，部分區(qū)域養(yǎng)殖端惜售挺價帶動上半周豬價反彈。山河三省，尤其是河南省非瘟疫情仍在持續(xù)，加之需求端表現(xiàn)仍一般，下半周豬價再次回落。展望未來，一方面，去年底偏高的能繁母豬決定了當(dāng)前生豬供給仍然偏多，這一供過于求的局面未來將持續(xù)；另一方面，年初受北方疫情影響，能繁母豬數(shù)量減少。后續(xù)由于行業(yè)持續(xù)虧損，產(chǎn)能延續(xù)去化趨勢。本次非瘟疫情，行業(yè)大量淘汰母豬，被動去產(chǎn)能。因此，我們認(rèn)為未來行業(yè)產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)去化，行業(yè)疫病疊加虧損程度加深或也將加速這一進(jìn)程，建議積極關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊，個股層面建議關(guān)注養(yǎng)殖成本低且經(jīng)營穩(wěn)健的溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧等。
　　終端市場支撐不足，水產(chǎn)品流通緩慢，價格再度下跌。價格方面，上周普水魚除鯽魚外普跌，草魚環(huán)比-1%、羅非魚塘口價環(huán)比-2.1%，鯉魚環(huán)比-3.2%，鯽魚環(huán)比+13.2%。上周主要特水魚價格下跌，生魚全國塘口價為6.9元/斤，環(huán)比-7.4%，加州鱸全國塘口價為10.9元/斤，環(huán)比-6.3%，斑點叉尾鮰、黃顙魚等也有不同程度下跌；對蝦方面，上周全國對蝦塘口均價為19.9元/斤，環(huán)比上漲8%。原材料方面，上周魚粉價格環(huán)比下跌1.1%，豆粕小幅上漲0.9%，玉米小幅下跌0.5%。我們認(rèn)為，今年主要水產(chǎn)行情較弱，部分水產(chǎn)的投苗量也有所下降，這意味著明年供給將減少，水產(chǎn)價格有望上漲，利于公司飼料銷售。在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或?qū)⑦M(jìn)一步向龍頭集中，且公司估值處于低位。重點關(guān)注海大集團(tuán)。
　　種業(yè)新時代，重點關(guān)注轉(zhuǎn)基因投資機會。10月17日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布關(guān)于轉(zhuǎn)基因玉米、大豆的品種審定公告，意味著我國轉(zhuǎn)基因正式的進(jìn)入到推廣階段，后續(xù)商業(yè)化步伐將加快。對于行業(yè)而言，一方面，種子價格或有所提升，行業(yè)總規(guī)模擴(kuò)大，另外一方面，行業(yè)集中度或?qū)⒅鸩教嵘?，擁有技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將獲得更高市場份額。個股層面，建議關(guān)注在本次品種審定中，最具優(yōu)勢的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。
　　關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。當(dāng)前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應(yīng)急評價申請，未來若順利上市，無疑將帶動國內(nèi)豬苗市場擴(kuò)容，相關(guān)參與企業(yè)也將深度受益。建議關(guān)注評審進(jìn)展，若相關(guān)進(jìn)展順利，將有利于提振行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)。建議關(guān)注生物股份、中牧股份、普萊柯、科前生物。
　　雞苗和毛雞價格底部震蕩，美國禽流感或?qū)⑦M(jìn)一步阻斷白雞海外引種。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周白羽肉雞苗均價為1.8元/羽，環(huán)比-13.8%，毛雞均價為3.7元/羽，環(huán)比+0.9%，雞苗和毛雞價格均相對偏弱。據(jù)美國阿拉巴馬州農(nóng)業(yè)和工業(yè)部官網(wǎng)，當(dāng)前我國在美唯一引種州阿拉巴馬州發(fā)生商業(yè)雞群禽流感，合計影響家禽29.65萬只。我們認(rèn)為，當(dāng)前需求偏弱，以及旺季不旺的價格對產(chǎn)業(yè)養(yǎng)殖熱情有所打壓，但隨著去年引種量大幅下降的影響逐步向下游傳導(dǎo)，年底或?qū)⒃谏唐反u苗價格上有所體現(xiàn)。阿拉巴馬州禽流感或?qū)?dǎo)致我國美國進(jìn)口祖代種雞引種全面中斷，影響后續(xù)產(chǎn)能。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、禾豐股份、民和股份等。
　　寵物食品經(jīng)營表現(xiàn)亮眼。經(jīng)營層面，海外銷售快速恢復(fù)，疊加美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產(chǎn)生的匯兌收益預(yù)計進(jìn)一步提振相關(guān)業(yè)績。與此同時，國內(nèi)銷售大力推進(jìn)。建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。
　　投資建議：1）、生豬養(yǎng)殖。產(chǎn)能去化有望加速，且將持續(xù)去化，關(guān)注具有養(yǎng)殖成本優(yōu)勢的企業(yè)，關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧。2）、水產(chǎn)飼料。今年投苗下降，明年景氣修復(fù)，建議關(guān)注海大集團(tuán)。3）、寵物食品。經(jīng)營表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。4）、種子板塊。關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)展，關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢的隆平高科、大北農(nóng)。5）、動保板塊。非瘟疫苗有序推進(jìn)，未來若能夠上市，豬苗市場將迎來擴(kuò)容，建議關(guān)注生物股份、中牧股份、科前生物、普萊柯。6）、白羽肉雞。去年引種缺口的影響將逐步向下游傳導(dǎo)，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、禾豐股份、民和股份。
　　風(fēng)險提示：需求大幅不及預(yù)期，政策進(jìn)展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。