>> 中銀證券-尚太科技(001301)業(yè)績階段性承壓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 1052KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,李揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)歸母凈利5.68億元；公司降本增效持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年前三季度盈利同比下降45.72%：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收31.71億元，同比下降10.33%；歸母凈利5.68億元，同比下降45.72%；實現(xiàn)扣非凈利5.51億元，同比下降46.96%。根據(jù)業(yè)績測算2023年第三季度歸母凈利1.63億元，同比下降53.89%，環(huán)比下降6.18%；實現(xiàn)扣非凈利1.61億元，同比下降54.42%，環(huán)比下降5.11%。
三季度負(fù)極產(chǎn)銷同環(huán)比增長明顯：公司負(fù)極三季度開工率和產(chǎn)銷率維持在較高水平，出貨量同比及環(huán)比增長明顯，主要系隨著新產(chǎn)品新項目逐步推廣以及市場策略調(diào)整，公司在主要客戶的市場份額在三季度提升較快，預(yù)計公司四季度開工率、排產(chǎn)和銷量維持在較高水平。
負(fù)極盈利階段性承壓：三季度公司整體銷售毛利率22.62%，同比下降18.25個百分點，環(huán)比下降3.16個百分點；銷售凈利率13.57%，同比下降12.90個百分點，環(huán)比下降3.16個百分點。公司三季度單噸盈利相比二季度有所下降，主要系產(chǎn)銷售價格下降導(dǎo)致毛利率下滑，此外北蘇總部和山西三期基地在2022年下半年開始投產(chǎn)運營，公司整體生產(chǎn)規(guī)模較2022年大幅增加，導(dǎo)致相應(yīng)運營成本、費用開支大幅增加，橫向?qū)Ρ裙居饺蕴幱谛袠I(yè)領(lǐng)先位置，目前負(fù)極價格進(jìn)入底部區(qū)間，下降空間有限，憑借成本優(yōu)勢公司四季度單噸盈利水平有望繼續(xù)保持。
儲能市場開始取得成效，快充產(chǎn)品爬坡起量：公司在儲能電池用負(fù)極材料市場開發(fā)取得初步成效，儲能電池負(fù)極材料在三季度放量出貨，出貨量占比明顯提升。隨著終端客戶新產(chǎn)品發(fā)布推廣，公司快充產(chǎn)品出貨也開始爬坡起量，我們預(yù)計公司產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)將得到持續(xù)優(yōu)化。
估值
在當(dāng)前股本下，考慮負(fù)極行業(yè)競爭加劇，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至2.84/3.17/4.16元（原預(yù)測為3.56/4.62/5.97元），對應(yīng)市盈率15.5/13.9/10.6倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
原材料及電力價格波動風(fēng)險，新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期，新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期，客戶集中風(fēng)險，價格競爭超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期。
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