>> 首創(chuàng)證券-滬光股份(605333)公司簡評報告：23Q3毛利率同環(huán)比改善，靜待大客戶放量-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
岳清慧 |
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公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績：23年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收23.67億元，同比增長40.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.23億元，同比-235.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.32億元，同比-386.98%。
點(diǎn)評：
營收同比增長，盈利能力承壓。其中23Q3實(shí)現(xiàn)營收9.55億元，同比增長1.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，同比-6.38%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.14億元，同比-21.32%。公司受2023年上半年客戶訂單不及預(yù)期且波動較大影響，我們預(yù)計四季度大客戶產(chǎn)品逐漸放量，盈利能力有望進(jìn)一步改善。
23Q3毛利率同環(huán)比改善。其中23Q3實(shí)現(xiàn)毛利率12.69%，同比+0.46pct，環(huán)比+1.16pct；實(shí)現(xiàn)凈利率1.92%,同比-0.15pct，環(huán)比+4.05pct。拆分費(fèi)用率，23Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.52%/3.98%/5.55%/1.36%，環(huán)比分別0.13pct/-0.64pct/-1.06pct/-0.49pct，整體呈改善趨勢。公司毛利率受產(chǎn)能利用率、人工熟練度等影響較大。
客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀，市場開拓順利。公司客戶包括上汽大眾、戴姆勒奔馳、奧迪汽車、通用汽車、賽力斯、L汽車、美國T公司等全球整車制造廠。高壓線束自動化生產(chǎn)線已陸續(xù)在L汽車、塞力斯、美國T公司、大眾汽車、上汽通用等高壓項(xiàng)目上應(yīng)用。2023年上半年，公司陸續(xù)取得了L汽車全新純電平臺高壓線束，X汽車電池包高低壓線束，阿爾卑斯高低壓線束，集度汽車Venus低壓線束，上汽大眾途昂NFKSK線束等項(xiàng)目定點(diǎn)，公司營收有望進(jìn)一步增長。
投資建議：公司受益于新能源汽車發(fā)展，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。預(yù)計2023-2025年?duì)I收34.2/49.2/61.4億元，對應(yīng)歸母凈利潤0.3/1.1/2.0億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為274.0/80.8/43.2。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車銷售不及預(yù)期。
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