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關(guān)于10年美債的博弈在上周的一系列事件后圖窮匕見，盡管交易頭寸仍然偏空10年美債，但美債卻在美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部的保駕護(hù)航下出現(xiàn)了大幅逼空行情，從某種角度而言，政策的有效性仍然是官方最為看重的。短期而言，市場(chǎng)固然難以認(rèn)同美國(guó)財(cái)政部相對(duì)保守的發(fā)債計(jì)劃，但裸空策略很難在短期內(nèi)再次奏效。
　　與此同時(shí)，我們也可以看到，在期貨市場(chǎng)中，投機(jī)性做空美債的頭寸仍然處于較高的水平，這是因?yàn)闊o(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（比如股票）的多頭或者空頭，都可以通過(guò)債券空頭來(lái)形成對(duì)沖。
　　眼下，對(duì)于不同的投資者而言，做空和做多美債的邏輯在很大程度上都是成立的。稍微推演一下，做多和做空美股的邏輯在眼下也都能自洽。打破這樣的平衡，需要更多的surprise。否則，市場(chǎng)大概率會(huì)在目前的位置附近做各種糾纏。
　　跳出市場(chǎng)博弈的各種紛繁復(fù)雜，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)做空美元有著眼下最為清晰的交易主線，尤其考慮到近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能出現(xiàn)放緩。需要指出的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是美元的最關(guān)鍵變量，尤其在美元指數(shù)剛出現(xiàn)下跌跡象時(shí)。在另一種相對(duì)極端的情形下，如果美國(guó)降息時(shí)點(diǎn)提前，那么美元指數(shù)會(huì)遇到更大的拋壓。
　　季節(jié)性也支持美元即將走弱的邏輯。從過(guò)去5年的表現(xiàn)來(lái)看，美元指數(shù)在11月和12月份走弱的概率較高，而從2018年以來(lái)，美元指數(shù)在12月都會(huì)出現(xiàn)下跌。