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事件描述
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5477.02億元，同比增長(zhǎng)1.06%；歸屬凈利潤(rùn)162.46億元，同比增長(zhǎng)2.59%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)152.68億元，同比增長(zhǎng)22.19%。
　　事件評(píng)論
　　公司前三季度收入小幅增長(zhǎng)。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5477.02億元，同比增長(zhǎng)1.06%；單三季度營(yíng)業(yè)收入1819.13億元，同比增長(zhǎng)2.17%。
　　公司單三季度來看，毛利率略降、費(fèi)用率小幅提升，投資收益損失與減值損失同比收窄，整體盈利能力小幅上升。公司前三季度綜合毛利率11.26%，同比提升0.07pct，單三季度來看，公司綜合毛利率12.26%，同比下降0.74pct；費(fèi)用率方面，公司前三季度期間費(fèi)用率5.86%，同比下降0.09pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.07、0.01、-0.02、-0.14pct至0.30%、2.23%、3.15%和0.19%，單三季度期間費(fèi)用率7.77%，同比提升0.26pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.08、-0.19、-0.19、0.56pct至0.38%、2.06%、4.32%和1.01%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)系投資類項(xiàng)目利息收入增加所致。此外，公司三季度投資凈收益-0.82億元，損失同比收窄（去年同期為-11.61億元），資產(chǎn)減值損失與信用減值損失分別-0.08億元和-0.76億元，亦同比有所收窄（去年同期為-4.51億元和-2.11億元）。綜合來看，公司前三季度歸屬凈利率2.97%，同比提升0.04pct，扣非后歸屬凈利率2.79%，同比提升0.48pct；單三季度歸屬凈利率2.66%，同比提升0.004pct，扣非后歸屬凈利率2.37%，同比下降0.04pct。
　　Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出，收現(xiàn)比同比略增，保持高位。公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出498.3億元，同比多流出72.1億元，收現(xiàn)比93.4%，同比提升0.57pct；單三季度來看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出4.51億元，同比轉(zhuǎn)負(fù)，收現(xiàn)比132.31%，同比提升0.03pct。
　　訂單來看，前三季度海外訂單增長(zhǎng)迅速。2023年1-9月，中國(guó)交建新簽合同額為1.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.52%，完成年度目標(biāo)的69%。其中，基建建設(shè)業(yè)務(wù)、基建設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、疏浚業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分別為10445.36億元、362.70億元、770.61億元和138.77億元。境外新簽合同額2127.09億元，同比增長(zhǎng)43.84%，約占公司新簽合同額的18%。
　　設(shè)計(jì)子公司分拆上市獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，有望實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值重估。1）公司擬分拆下屬公規(guī)院、一公院、二公院100%股權(quán)、中國(guó)城鄉(xiāng)下屬西南院、東北院、能源院100%股權(quán)與祁連山100%股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，差額部分由祁連山向中國(guó)交建、中國(guó)城鄉(xiāng)發(fā)行股份購(gòu)買，實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)資產(chǎn)的分拆上市。公司于10月30日披露，收到證監(jiān)會(huì)關(guān)于同意上述交易行為的批復(fù)，后續(xù)若進(jìn)展順利，公司體內(nèi)優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估；2）股權(quán)激勵(lì)：公司開展股權(quán)激勵(lì)，明確未來業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?023-2025年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于8%、8.5%、9%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于7.7%、7.9%、8.2%。預(yù)計(jì)2023、2024年公司歸屬凈利潤(rùn)210、229億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤價(jià)PE分別為6.20、5.67倍，“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國(guó)內(nèi)基建資金落地不及預(yù)期；
　　2、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。