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事件描述
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8829.18億元，同比增長4.09%；歸屬凈利潤240.12億元，同比增長4.37%；扣非后歸屬凈利潤225.98億元，同比增長6.84%。公司實(shí)現(xiàn)單三季度營業(yè)收入2934.45億元，同比增長1.62%；歸屬凈利潤77.72億元，同比減少1.50%；扣非后歸屬凈利潤73.66億元，同比增長0.45%。
　　事件評論
　　毛利率微增，費(fèi)用率同比提升。公司前三季度綜合毛利率9.09%，同比提升0.25pct，單三季度來看，公司綜合毛利率9.57%，同比提升0.79pct；費(fèi)用率方面，公司前三季度期間費(fèi)用率5.02%，同比提升0.30pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動0.01、0.02、0.15、0.12pct至0.50%、2.14%、2.02%和0.37%，單三季度期間費(fèi)用率5.76%，同比提升0.42pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動-0.04、-0.02、0.19、0.29pct至0.46%、2.23%、2.56%和0.51%。綜合來看，公司前三季度歸屬凈利率2.72%，同比提升0.01pct，扣非后歸屬凈利率2.56%，同比提升0.07pct；單三季度歸屬凈利率2.65%，同比下降0.08pct，扣非后歸屬凈利率2.51%，同比下降0.03pct。
　　經(jīng)營性現(xiàn)金流惡化，單三季度收現(xiàn)比下行。公司前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出337.23億元，同比多流出49.33億元，收現(xiàn)比106.11%，同比提升0.84pct；單三季度來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出37.56億元，同比轉(zhuǎn)負(fù)；收現(xiàn)比115.06%，同比下降10.64pct；同時，公司資產(chǎn)負(fù)債率同比提升0.37pct至74.20%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少0.23至43.33天。
　　訂單來看，公司前三季度小幅回落，單三季度下降顯著。2023年前三季度整體新簽回落9.1%，其中：公司國內(nèi)新簽16749.8億，同比下滑10.5%；海外新簽訂單達(dá)1272.7億，同比提升14.4%。單三季度來看，國內(nèi)外增速差距進(jìn)一步拉大，國內(nèi)新簽增速下滑34.36%，海外新簽增速同比高升36.74%。分項(xiàng)目來看：工程建造：公司工程建造業(yè)務(wù)新簽合同額13,440.8億元，同比增長6.6%。分業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看：①鐵路業(yè)務(wù)方面，完成新簽合同額1,789.1億元，同比增長14.7%。②公路業(yè)務(wù)方面，完成新簽合同額1,399.2億元，同比增長12.6%。③市政業(yè)務(wù)方面，完成新簽合同額1,521.5億元，同比下降26.5%。④城軌業(yè)務(wù)方面，完成新簽合同額916.7億元，同比增長13.8%。⑤房建業(yè)務(wù)方面，完成新簽合同額7,350.9億元，同比增長11.5%。⑥其他業(yè)務(wù)方面，完成新簽合同額463.4億元，同比增長35.8%。
　　關(guān)注國企改革催化，繼續(xù)看好資源板塊帶來業(yè)績彈性。展望一帶一路峰會后行情，公司繼續(xù)受益國企改革、穩(wěn)增長等主線行情催化，建筑央企估值水平有望整體抬升，同時公司海外資源業(yè)務(wù)有望帶動公司業(yè)績彈性釋放，主力礦山SICOMINES銅鈷礦計(jì)劃投資46億，目前投資31億，未來仍有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，資源端有望打造第二成長曲線，結(jié)合公司股權(quán)激勵奠定的12%業(yè)績增長基礎(chǔ)，我們繼續(xù)看好公司未來表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價格大幅波動。