久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公告2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8829.18億元同增4.09%；歸母凈利潤(rùn)240.12億元同增4.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)225.98億元同增6.84%。
　　公司經(jīng)營(yíng)總體穩(wěn)定。公司2023Q1-Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2719.7/3175.0/2934.5億元，分別同增2.04%/8.41%/1.62%；歸母凈利潤(rùn)78.8/83.6/77.7億元，分別同比3.84%/11.06%/-1.5%，Q3營(yíng)收和歸母利潤(rùn)增速放緩或是受房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)收入下滑以及建筑工程業(yè)務(wù)訂單轉(zhuǎn)化放緩的拖累。分業(yè)務(wù)來看，前3季度公司基建、設(shè)計(jì)、裝備、房開以及其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入7723.8/134.0/200.6/252.5/534.4億元，分別同比變動(dòng)5.2%/4.6%/10.6%/-26.2%/5.1%；其他業(yè)務(wù)中資源利用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入64.8億元同增1.2%。
　　毛利率同比改善，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有所承壓。公司23Q1-3實(shí)現(xiàn)毛利率9.22%同增0.2pct，其中，基建、設(shè)計(jì)、裝備、房開以及其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利率7.97%/27.2%/21.55%/13.02%/16.32%，同比0.12/-0.14/1.47/0.16/1.54pct，其他業(yè)務(wù)中資源利用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率58.3%同增5.03pct。單季度來看23Q3單季度毛利率9.57%同增0.79pct。公司23Q1-3期間費(fèi)用率5.01%同增0.3pct；其中銷售/管理及研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.50%/4.15%/0.37%同增0.01pct/0.17pct/0.12pct；資產(chǎn)及信用減值損失率0.26%同降0.17pct；歸母凈利率2.72%同增0.01pct。前3季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出337.23億元較上年多流出49.33億元，其中單3季度凈流出37.56億元，較上年多流出126.82億元；收現(xiàn)比106.11%同增0.84pct；付現(xiàn)比109.42%同降0.54pct；截至9月底公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負(fù)債規(guī)模分別為1649.3/4248.2/4987.9/1529.1億元，較年初同比變動(dòng)32.40%/12.50%/3.82%/10.83%。
　　工程新簽穩(wěn)中有增，房地產(chǎn)土地儲(chǔ)備同比下滑。23Q1-3公司實(shí)現(xiàn)新簽合同額18022.5億元同降9.1%，Q3單季度實(shí)現(xiàn)新簽5285億元同降31.47%。分業(yè)務(wù)來看，工程、設(shè)計(jì)、裝備、房開、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資源利用、金融物貿(mào)、新興業(yè)務(wù)2023Q1-3分別實(shí)現(xiàn)新簽13440.8/219.0/485.2/470.3/925.5/170.8/601.3/1709.6億元，同比6.6%/-9.5%/9.5%/14.3%/-64.1%/-6.0%/21.8%/-40.5%。工程建造業(yè)務(wù)訂單中，鐵路、公路、市政、城軌、房建2023Q1-3分別實(shí)現(xiàn)新簽1789.1/1399.2/1521.5/916.7/7350.9億元，同比14.7%/12.6%/-26.5%/13.8%/11.5%，市政業(yè)務(wù)表現(xiàn)較弱或系房地產(chǎn)銷售以及地方政府財(cái)政情況影響，訂單轉(zhuǎn)化率降低。房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)維持去化節(jié)奏，新增土儲(chǔ)放緩。公司2023Q1-3實(shí)現(xiàn)銷售金額470.3億元同增14.3%，銷售面積328.1萬平方米同增9.8%，新開工181.2萬平方米同降29.7%，竣工279.4萬平方米同降34.7%，新增土儲(chǔ)30.3萬平米同降64.1%，待開發(fā)土儲(chǔ)1806.9萬平方米。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.23/1.32/1.41萬億元，歸母凈利潤(rùn)334.89/370.33/418.68億元。對(duì)應(yīng)PE分別為4.73/4.25/3.74倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單執(zhí)行緩慢、政策推進(jìn)不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期等。