>> 銀河證券-中國中鐵(601390)業(yè)績穩(wěn)健增長，海外訂單持續(xù)釋放-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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來源： |
銀河證券 |
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作者： |
龍?zhí)旃?/a> |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。
業(yè)績增長較為穩(wěn)健，金融物貿(mào)新簽訂單增速超過20%。2023Q1-3，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入8845.20億元，同比增長4.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤240.12億元，同比增長4.37%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤225.98億元，同比增長6.84%。單季度來看，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入2934.45億元、同比增長1.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤77.72億元、同比減少1.50%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤73.66億元，同比增長0.45%。分業(yè)務(wù)看，基建/設(shè)計咨詢/裝備制造/房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)營收分別同比+5.23%/+4.57%/+10.57%/-26.2%。2023Q1-3，公司實現(xiàn)新簽合同額18,022.5億元，同比下降9.1%。其中境內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)新簽合同額16,749.8億元，同比下降10.5%；境外業(yè)務(wù)實現(xiàn)新簽合同額1,272.7億元，同比增長14.4%。按業(yè)務(wù)類型分，工程建造/裝備制造/房地產(chǎn)開發(fā)/金融物貿(mào)業(yè)務(wù)新簽合同額有所提升，分別同比+6.6%/+9.5%/+14.3%/+21.8%。工程建造中，鐵路/公路/市政/城軌/房建分別同比+14.7%/+12.6%/-26.5%+13.8%/+11.5%，鐵路新簽合同額增速較快。
盈利能力小幅提升，經(jīng)營現(xiàn)金流流出增加。2023Q1-3，公司毛利率為9.09%，較去年同期提升0.25pct，凈利率為2.98%，較去年同期提升0.03pct。分業(yè)務(wù)看，其他業(yè)務(wù)中的資源利用業(yè)務(wù)毛利率為58.30%，同比提升5.03pct。2023Q1-3，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-337.23億元，較去年同期多流出49.33億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-508.54億元，較去年同期多流出43.74億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為444.12億元，較去年同期少流入537.57億元，現(xiàn)金流持續(xù)承壓。
海外訂單持續(xù)釋放，“一帶一路”高峰論壇成果豐碩。公司是“一帶一路”建設(shè)中主要的基建力量之一，2023年Q1-3，公司新簽境外合同額1272.7億元，較上年同期增長14.4%，先后中標塞拉利昂新唐克里里鐵礦二期、緬甸密鐵拉500兆瓦光伏電站項目等海外重點工程。10月18日，第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京舉行，共150多個國家的代表參會。習總書記在開幕式發(fā)表主旨演講，宣布中國支持高質(zhì)量共建“一帶一路”的八項行動。企業(yè)家大會簽約額972億美元創(chuàng)新高，基建央國企達成項目合作，公司與柬埔寨艾特伍德投資集團簽約柬埔寨斯通哈夫經(jīng)濟特區(qū)項目；與蒙古鐵路公司和森田能源公司簽署蒙古國西伯庫倫口岸鐵路工程項目施工總承包合同，項目新建線路自天策線末端的中蒙跨境點引出后向北延伸，線路正線長度6.96公里，新建車站1座。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營收分別為1.26萬億元、1.39萬億元、1.53萬億，分別同增10.15%、10.47%、9.95%，歸母凈利潤分別為351.17億元、389.27億元、430.06億元，分別同增12.28%、10.85%、10.48%，EPS分別為1.42元/股、1.57元/股、1.74元/股，對應(yīng)當前股價的PE分別為4.34倍、3.92倍、3.55倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預(yù)期的風險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風險。
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