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事件描述
　　公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.71億元，同比-6%；歸母凈利8.07億元，同比-77%；扣非歸母凈利7.62億元，同比-78%。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.55億元，同比-21%，環(huán)比+2%；歸母凈利-1.43億元，環(huán)比轉(zhuǎn)虧；扣非歸母凈利-1.55億元，環(huán)比轉(zhuǎn)虧。
　　事件評(píng)論
　　鋰價(jià)下行，2023前三季度公司業(yè)績同比下滑。2023前三季度公司毛利率16.01%，同比-32.54pct；凈利率9.19%，同比-26.63pct。根據(jù)SMM，2023前三季度電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)（含稅）30.75萬元/噸，同比-31%；電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)（含稅）29.78萬元/噸，同比-35%。整體來看，公司前三季度營收同比略減，業(yè)績同比大幅下滑，合理推測公司鋰鹽出貨量有所提升，但由于原料鋰精礦成本偏高導(dǎo)致盈利能力受損嚴(yán)重。
　　單從三季度來看，鋰價(jià)持續(xù)下跌疊加礦石成本較高，公司業(yè)績環(huán)比轉(zhuǎn)虧。2023Q3公司毛利率2.99%，環(huán)比-14.1pct。根據(jù)SMM，2023Q3電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)（含稅）22.37萬元/噸，環(huán)比-15%；電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)（含稅）24.07萬元/噸，環(huán)比-5%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司生產(chǎn)銷售氫氧化鋰為主，受到三元需求恢復(fù)較鐵鋰偏弱的影響，三季度氫氧化鋰價(jià)格下跌幅度較碳酸鋰更大，壓制公司鋰板塊盈利能力。原料端，考慮一個(gè)季度的生產(chǎn)周期，根據(jù)Allkem二季報(bào)，2023Q2 Mt Cattlin鋰精礦平均售價(jià)4800美元/噸（SC6,CIF中國），環(huán)比-25%，假設(shè)美元兌人民幣匯率7，7噸SC6鋰精礦轉(zhuǎn)換成1噸氫氧化鋰，單噸氫氧化鋰加工成本25000元/噸，則三季度生產(chǎn)氫氧化鋰的現(xiàn)金成本超過26萬元/噸，超過現(xiàn)貨含稅價(jià)格。
　　靜待自有Kamativi礦投產(chǎn)放量，提高公司資源自供率。津巴布韋Kamativi項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期年處理鋰礦石30萬噸，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)投產(chǎn)；二期年開采和處理鋰礦石約200萬噸，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)，屆時(shí)Kamativi礦每年生產(chǎn)鋰精礦規(guī)模將超過35萬噸。
　　冶煉端加速擴(kuò)張，綁定優(yōu)質(zhì)客戶消化產(chǎn)能。公司已啟動(dòng)第三期共計(jì)年產(chǎn)10萬噸高等級(jí)鋰鹽生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，三期建成投產(chǎn)后公司鋰鹽綜合產(chǎn)能將達(dá)到17萬噸以上，進(jìn)一步滿足未來的發(fā)展需求。公司堅(jiān)持以客戶為導(dǎo)向，已綁定一批優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)外客戶群體。公司與寧德時(shí)代簽訂采購協(xié)議，約定從2023年8月1日起至2025年12月31日，寧德時(shí)代向公司總計(jì)采購4.1萬噸電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品。公司與特斯拉簽訂供貨延長協(xié)議，約定從2023年8月1日至2030年12月31日，特斯拉向公司總計(jì)采購20.7萬噸-30.1萬噸電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品，較原先協(xié)議延長五年。除此之外，公司也已于SKON、LGES、LGC、松下、振華、廈鎢、容百、長遠(yuǎn)鋰科等頭部企業(yè)形成長期合作。
　　目前鋰鹽廠正在與澳礦積極協(xié)商定價(jià)模式，不排除改為M+1等定價(jià)基準(zhǔn)，在價(jià)格下行趨勢中將加快澳礦調(diào)價(jià)。除此之外，根據(jù)Allkem三季報(bào)，2023Q3 Mt Cattlin鋰精礦平均售價(jià)3000美元/噸（SC6,CIF中國），環(huán)比-38%，公司Q4成本壓力將有所緩解。伴隨資源端和冶煉端新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司盈利能力有望修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新能源需求不及預(yù)期，金屬價(jià)格大幅下跌；2、海外資源布局風(fēng)險(xiǎn)抬升，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。