>> 中銀證券-多氟多(002407)六氟銷量符合預(yù)期，多元布局構(gòu)筑新增長點(diǎn)-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,李揚(yáng) |
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公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)歸母凈利4.63億元；公司六氟磷酸鋰成本和技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先，電子化學(xué)品和電池業(yè)務(wù)快速成長；維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2023年前三季度歸母凈利4.63億元，三季度業(yè)績環(huán)比提升：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)歸母凈利4.63億元，同比下降73.25%；實現(xiàn)扣非凈利4.08億元，同比下降74.54%。根據(jù)公司業(yè)績測算，第三季度實現(xiàn)歸母凈利1.94億元，同比下降40.49%，環(huán)比增長22.60%；實現(xiàn)扣非凈利1.81億元，同比下降17.86%，環(huán)比增長27.66%。
六氟銷量銷量符合預(yù)期，積極拓展海外市場：公司今年第三季度六氟磷酸鋰出貨量符合市場預(yù)期，預(yù)計全年出貨量4萬噸左右。目前公司六氟生產(chǎn)技術(shù)為第四代，固定資產(chǎn)投資、能源消耗等成本大幅降低，各原材料收率提升，單噸成本控制能力處于行業(yè)前列，未來公司將進(jìn)一步提升原材料成本競爭力，擴(kuò)大產(chǎn)能，穩(wěn)步提升產(chǎn)品市占率。公司六氟產(chǎn)品已穩(wěn)定出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韓企業(yè)，產(chǎn)銷位居全球前列。
電池產(chǎn)能初步釋放，供貨能力進(jìn)一步增強(qiáng)：公司現(xiàn)有電池產(chǎn)能8.5GWh，前三季度共出貨2.5-3GWh，其中儲能電池占比超過30%，目前公司電池產(chǎn)品已進(jìn)入北美ESS儲能市場，海外儲能訂單穩(wěn)步增加。公司廣西寧福二期15GWh項目已開工建設(shè)，隨產(chǎn)能逐步釋放，供貨能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
電子化學(xué)品業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，市場前景廣闊：公司是國內(nèi)首批突破G5級別氫氟酸生產(chǎn)技術(shù)并具備產(chǎn)線的企業(yè)，現(xiàn)具備6萬噸電子級氫氟酸產(chǎn)能，其中半導(dǎo)體級2萬噸；年產(chǎn)3萬噸超凈高純電子級氫氟酸項目已全面開工，將陸續(xù)投產(chǎn)。電子級硅烷是半導(dǎo)體行業(yè)典型“卡脖子”材料，國產(chǎn)替代性較強(qiáng)，公司子公司中寧硅業(yè)現(xiàn)具備4,000噸產(chǎn)能，未來市場前景廣闊。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司三季報情況，考慮行業(yè)競爭加劇，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.59/0.93/1.19元（原預(yù)測為0.77/0.99/1.20元），對應(yīng)市盈率26.5/16.8/13.1倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
原材料價格出現(xiàn)不利波動、新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期、新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期。
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