>> 華安證券-美圖公司(1357.HK)構(gòu)建底層大模型積極布局 AIGC，進(jìn)軍生產(chǎn)力領(lǐng)域-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大小： |
2200KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
金榮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
人工智能驅(qū)動，產(chǎn)品多場景覆蓋，產(chǎn)品體驗(yàn)優(yōu)勢顯著
公司通過產(chǎn)品矩陣能夠全面覆蓋生活場景+生產(chǎn)力場景。圖片編輯產(chǎn)品平均每月有新功能上線，多元化程度領(lǐng)先行業(yè)。不僅可以滿足大眾用戶社交表達(dá)的需求，還可以滿足傳播者（新媒體運(yùn)營、電商從業(yè)者）的傳播變現(xiàn)需求以及專業(yè)用戶（設(shè)計師、攝影師）的降本提效需求。
構(gòu)建底層大模型，AIGC技術(shù)與產(chǎn)品和商業(yè)化結(jié)合
公司通過“AIGC+”模式不斷提升產(chǎn)業(yè)端服務(wù)能力。目前，公司全系產(chǎn)品與AIGC高度融合，覆蓋繪畫、修圖、攝影、設(shè)計、視頻拍攝、視頻后期、測膚等多個領(lǐng)域。公司的AIGC降低用戶的學(xué)習(xí)成本，同時為C端及B端用戶提供了多樣化的AI生產(chǎn)力工具，生產(chǎn)者可以大幅提效，專注于內(nèi)容創(chuàng)作，也為AIGC的用戶共創(chuàng)和協(xié)同探索帶來更多可能性。
以AICG提升訂閱滲透率成為收入增長的新驅(qū)動力
公司將AIGC功能與訂閱模式相結(jié)合，增加付費(fèi)權(quán)益，吸引訂閱。一方面利用AI算法根據(jù)用戶喜好在app中推薦付費(fèi)素材，引導(dǎo)用戶試用訂閱，最后進(jìn)行訂閱轉(zhuǎn)化；另一方面通過滿足用戶使用的不同場景來實(shí)現(xiàn)AIGC的商業(yè)價值轉(zhuǎn)化。
投資建議
我們看好公司對美業(yè)的深刻理解，以及進(jìn)軍生產(chǎn)力領(lǐng)域帶來的增長空間，且公司快速布局底層大模型，AIGC全面加入歷史工作流，看好AI加持對公司付費(fèi)率的轉(zhuǎn)化提升。我們預(yù)計公司2023-2025財年?duì)I業(yè)收入分別為27.1、34.3、43.2億元，同比增長30%、27%、26%，NON-IFRS歸母凈利潤為3.3/4.8/6.9億元。同時選取美股、A股的生產(chǎn)力軟件及付費(fèi)訂閱為主要商業(yè)模式的公司作為可比公司，給予公司2024年35xPE，對應(yīng)合理市值為180億港幣，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
1.公司所處圖片美化和視頻編輯領(lǐng)域具備一眾競品，具有競爭環(huán)境惡化風(fēng)險；
2. AI技術(shù)更新迭代快，公司技術(shù)研究無法及時跟進(jìn)風(fēng)險；
3.產(chǎn)品上線發(fā)展不如預(yù)期風(fēng)險。
|
|
