>> 東吳證券-上汽集團(600104)10月批發(fā)環(huán)比+2%，單月批發(fā)／出口／新能源量均創(chuàng)年內(nèi)新高-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,楊惠冰 |
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公告要點：上汽集團10月產(chǎn)量為482,987輛，同環(huán)比分別-2.39%/+8.53%，銷量為491,433輛，同環(huán)比分別-2.36%/+1.92%。其中：上汽乘用車10月產(chǎn)銷量分別為87,595/93,956輛，同比分別為+27.03%/+38.29%，環(huán)比分別為+3.39%/+1.75%；上汽大眾10月產(chǎn)銷量分別為112,166/120,013輛，同比分別-10.53%/-4.22%，環(huán)比分別-4.78%/+0.01%；上汽通用10月產(chǎn)銷量分別為95,034/85,000輛，同比分別-22.28%/-28.57%，環(huán)比分別2.57%/-15.00%；上汽通用五菱10月產(chǎn)銷量分別為152,873/155,000輛，同比分別+5.86%/-3.13%，環(huán)比分別+36.73%/+14.81%。
10月批發(fā)環(huán)比+1.92%，單月批發(fā)/新能源銷量/出口量均創(chuàng)歷史新高。10月上汽集團整體批發(fā)銷量為49.1萬輛，創(chuàng)2023年以來單月新高。1）分品牌來看，自主品牌表現(xiàn)好于合資品牌。上汽乘用車產(chǎn)批同環(huán)比保持正增長，智己LS6開始進入批量交付高峰期，推動智己汽車10月實現(xiàn)銷售4018輛；上汽大眾10月銷售新能源車1.6萬輛，同比+136%；上汽通用10月產(chǎn)批環(huán)比均下滑，其中新能源銷售同比+90.7%；上汽通用五菱批發(fā)環(huán)比恢復(fù)明顯，繽果單月銷量突破2.6萬輛，再創(chuàng)新高；2）分能源類型來看，集團層面新能源車銷售10.4萬輛，創(chuàng)年內(nèi)新高。集團層面10月新能源車產(chǎn)批分別為10.30/10.40萬輛，同比分別+0.39%/+2.17%，環(huán)比分別+22.43%/+11.17%。10月新能源批發(fā)滲透率為21.16%，同環(huán)比分別+2.71/1.76pct。3）分國內(nèi)外市場來看，出口創(chuàng)年內(nèi)新高。上汽集團10月出口11.13萬輛，同環(huán)比分別+32.32%/+6.19%。MG品牌在歐洲市場不斷加快拓展步伐，MG4成為歐洲市場純電緊湊車銷冠。1-10月份上汽集團共出口94.9萬輛，同比+22.90%。
10月上汽集團整體去庫。10月上汽集團企業(yè)當月庫存-8446輛（較9月），上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱當月庫存分別-7847、+10034、-6361、-2127輛（較9月）。
盈利預(yù)測與投資評級：公司核心技術(shù)新能源三電系統(tǒng)+智能化軟硬件全棧布局，與奧迪公司達成進一步合作彰顯公司電動智能領(lǐng)域綜合實力。飛凡+智己推動自主品牌高端化，同時公司出口表現(xiàn)持續(xù)亮眼。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)期為134.17/166.17/227.09億元，對應(yīng)EPS為1.15/1.42/1.94元，對應(yīng)PE為13/11/8倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)價格戰(zhàn)超預(yù)期。
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