>> 海通證券-志邦家居(603801)大宗業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，拓品類進(jìn)展順利-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,高翩然 |
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事件：公司發(fā)布三季報，23Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入39.3億元，同比增長11.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比增長10.9%，歸母凈利率8.9%，同減0.1pct；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.2億元，同比增長9.3%，扣非歸母凈利率8.3%，同減0.2pct。單季度看，23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入16.3億元，同比增長9.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比增長8.2%，歸母凈利率10.4%，同減0.2pct；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.6億元，同比增長2.3%，扣非歸母凈利率9.8%，同減0.7pct。
23Q1-Q3公司綜合毛利率為38.4%，同增1.6pct。期間費用率為25.7%，同減0.2pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為14.9%/5.3%/5.8%/-0.2%，同比變化-0.7pct/-0.1pct/+0.4pct/+0.2pct。單季度看，23Q3綜合毛利率為40.7%，同增3.2pct。期間費用率為25.3%，同增2.0pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為14.7%/4.9%/5.8%/-0.1%，同比增加0.4pct/0.04pct/1.0pct/0.5pct。
分產(chǎn)品看，23Q1-Q3整體廚柜/定制衣柜/木門墻板分別實現(xiàn)營業(yè)收入17.5/16.8/2.4億元，同比增加0.04%/16.2%/93.1%，占比44.6%/42.6%/6.1%；毛利率分別為43.6%/38.8%/18.0%，同比增加2.8pct/1.8pct/4.7pct。
分渠道看，23Q1-Q3直營店/經(jīng)銷店/大宗業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.0/21.7/10.9億元，同比增長3.4%/3.5%/28.0%，占比7.7%/55.3%/27.9%；毛利率分別為69.9%/37.2%/38.4%，同比增加3.6pct/1.8pct/1.2pct。
盈利預(yù)測與評級：我們認(rèn)為，公司深耕渠道運營，鞏固拓展優(yōu)質(zhì)零售經(jīng)銷商，有序發(fā)展工程業(yè)務(wù)。穩(wěn)步推進(jìn)整家定制戰(zhàn)略，產(chǎn)品囊括櫥衣，木墻，衛(wèi)陽和成品家居，締造整家家居體驗。預(yù)計公司23/24年凈利潤分別為6.4/7.5億元，同比增加19.7%/17.4%。當(dāng)前收盤價對應(yīng)PE分別為13.53/11.52倍，給予23年20-22倍PE，對應(yīng)29.43-32.37元合理價值區(qū)間，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，地產(chǎn)銷售下滑，原材料價格持續(xù)高位
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