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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告：
　　2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入39.29億元，同比+11.71%；歸母凈利潤(rùn)3.49億元，同比+10.92%。其中，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入16.28億元，同比+9.88%;歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比+8.17%。Q3收入、業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　衣柜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，零售渠道穩(wěn)步發(fā)展
　　分產(chǎn)品看，公司前三季度整體廚柜、定制衣柜、木門(mén)墻板、其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.52/16.75/2.39/2.62億元,同比分別+0.04%/+16.22%/+93.13%/+31.02%，收入占比分別為45%/43%/6%/7%，毛利率分別為43.59%/38.77%/17.95%/20.15%，同比分別+2.84pct/+1.75pct /+4.66pct /+5.66pct，整體櫥柜業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，定制衣柜業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，木門(mén)墻板及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占比有所提升。
　　分銷(xiāo)售渠道看，前三季度直營(yíng)、經(jīng)銷(xiāo)、大宗業(yè)務(wù)、其他渠道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.02/21.73/10.95/3.59億元，同比分別+3.44%/+3.49%/+27.95%/+33.15%,收入占比分別為8%/55%/28%/9%，毛利率分別為69.85%/37.21%/38.43%/19.22%，同比分別+3.55pct/+1.79pct /+1.21pct /+5.33pct，直營(yíng)、經(jīng)銷(xiāo)渠道保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，大宗業(yè)務(wù)及其他銷(xiāo)售渠道收入占比提升。
　　Q3毛利率同比提升，期間費(fèi)用率有所增加
　　2023年前三季度公司整體毛利率、凈利率分別為38.41%、8.89%，同比分別+1.65pct、-0.06pct，其中2023Q3公司毛利率、凈利率分別為40.69%、10.44%，同比分別+3.23pct、-0.17pct，預(yù)計(jì)受益于原材料價(jià)格下滑及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響，毛利率有所提升；凈利率同比略有下滑，主要為公司研發(fā)費(fèi)用率提升。
　　期間費(fèi)用率方面，2023年前三季度公司期間費(fèi)用率為25.74%，同比-0.16pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為14.91%、5.32%、5.76%、-0.25%，分別同比-0.71pct、-0.11pct、+0.42pct、+0.25pct。分季度看，2023Q3公司期間費(fèi)用率為25.30%，同比+2.04pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為14.75%、4.90%、5.76%、-0.11%，分別同比+0.44pct、+0.04pct、+1.02pct、+0.53pct，公司期間費(fèi)率整體管控良好。
　　投資建議：
　　公司作為定制家居領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，多品類(lèi)、全渠道協(xié)同持續(xù)帶來(lái)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別6.23/7.32/8.53億元，同比分別+16.13%/+17.42%/+16.54%，對(duì)應(yīng)PE分別為14/12/10倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。