>> 國盛證券-王府井(600859)穩(wěn)健經(jīng)營，業(yè)績基本符合預期-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜玥瑩 |
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事件：10月27日，公司發(fā)布2023年三季報。2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.65億元/同比+9.44%，歸母凈利潤6.48億元/同比+56.13%，扣非歸母凈利潤5.90億元/同比+144.71%，單Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.85億元/同比+5.99%，歸母凈利潤1.30億元/同比+277.31%，扣非歸母凈利潤1.31億元/同比+63.07%，業(yè)績基本符合預期。
穩(wěn)健經(jīng)營，海墾廣場對外營業(yè)，營收基本符合預期。繼2023H1公司主業(yè)恢復，門店及品牌調(diào)整、創(chuàng)新業(yè)態(tài)后，2023Q3公司維持穩(wěn)健經(jīng)營，截止期末共運營75家大型綜合零售門店，經(jīng)營建筑面積449.25萬平方米，報告期內(nèi)：1）2023Q3公司實現(xiàn)營收28.85億元/同比+5.99%，受季節(jié)及基數(shù)因素影響，營收增速環(huán)比回落；2）前三季度百貨/購物中心/奧特萊斯/超市/專業(yè)店共實現(xiàn)營業(yè)收入44.7/17.4/15.0/2.9/11.3億元，同比增加0.27%/6.04%/33.24%/-16.20%/+12.83%，基本維持前期趨勢；3）前三季度，公司超市業(yè)態(tài)共關(guān)閉4家門店，剔除閉店因素，超市業(yè)態(tài)收入同店同比下降12.08%，且10月28日，公司旗下海墾廣場對外營業(yè)。
毛利率同比提升，費用率亦有所優(yōu)化。1）2023年前三季度，公司毛利率為41.15%/同比+2.69pct，單Q3公司毛利率為39.39%/同比+1.91pct，受收入恢復影響，有所提升；分業(yè)態(tài)來看，2023Q1-Q3，百貨/購物中心/奧特萊斯/超市/專業(yè)店毛利率分別為35.89%/49.51%/64.38%/15.05%/17.57%，同比+3.42/+0.41/+0.99/+0.86/+2.14pct；2）單三季度來看，銷售費用率/管理費用/財務(wù)費用分別為14.54%/11.25%/3.15%，同比-0.14pct/-0.98pct/+0.70pct，有所優(yōu)化。
免稅業(yè)務(wù)營收環(huán)比有所回落。年初萬寧國際免稅港一期對外營業(yè)以來，公司積極通過酒店、景區(qū)、媒體等多元引流方式，上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元，據(jù)公司公告，三季度萬寧免稅實現(xiàn)營業(yè)收入1.99億元，或受轉(zhuǎn)化率及客單價雙重影響，單季度營收環(huán)比有所回落。
投資建議：公司為國內(nèi)零售百貨業(yè)標桿，具備豐厚行業(yè)積淀與產(chǎn)業(yè)資源，2020年獲批免稅牌照后積極推進免稅業(yè)務(wù)體系搭建，萬寧王府井離島免稅港已于2023年4月正式營業(yè)。伴隨出行客流、消費逐步恢復，傳統(tǒng)主業(yè)有望回暖，免稅業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。我們預計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入126.96/138.16/152.80億元，歸母凈利潤為10.14/12.88/15.99億元，維持“買入”評級。
風險提示：消費增長嚴重不及預期；行業(yè)競爭嚴重加?。徽唢L險。
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