>> 申萬宏源-王府井(600859)海墾廣場開業(yè)運(yùn)營，三季度業(yè)績穩(wěn)健恢復(fù)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
公司發(fā)布2023年第三季報，業(yè)績符合預(yù)期。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.65億元，同比增長9.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.48億元，同比增長56.13%，恢復(fù)至19年同期76%。第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.85億元，同比增長5.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤為1.30億元，同比增長277.31%。
奧萊業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢，費(fèi)用管控能力增強(qiáng)，綜合毛利率同比提升。分業(yè)態(tài)來看，免稅/百貨/購物中心/奧萊/超市/專業(yè)店分別實現(xiàn)營收1.99/44.70/17.37/14.96/2.93/11.35億元，其中奧特萊斯業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢，營收同比+33.24%，毛利率64.38%，同比+0.63pct。專業(yè)店、購物中心營收同比提升12.83%/6.04%，超市、百貨業(yè)態(tài)營收同比下降16.20%/0.27%。公司前三季度綜合毛利率為41.2%，同比+2.69pct，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別為13.7%/11.98%/2.26%，同比-0.4pct/-1.76pct/-0.17pct。
海墾廣場對外營業(yè)，性價比消費(fèi)推動奧萊業(yè)態(tài)穩(wěn)步增長。2023年10月28日，公司旗下王府井海墾廣場對外營業(yè)。免稅業(yè)態(tài)首店萬寧王府井國際免稅港一期對外營業(yè)，二期正在全力推進(jìn)籌備工作?！巴醺Ｄ厦舛惥€上商城”和“王府井免稅海南會員購”微信小程序也正式上線。公司旗下奧萊業(yè)態(tài)有效把握當(dāng)前市場環(huán)境下，消費(fèi)者對更高性價比、更優(yōu)社交環(huán)境體驗等需求特點(diǎn)，針對性加強(qiáng)運(yùn)營組織和環(huán)境打造，同時有效加強(qiáng)成本管控，實現(xiàn)33.24%的增長。公司前三季度首家免稅業(yè)態(tài)店王府井國際免稅港一期在萬寧落地，首家、第二家跨境電商體驗店分別在北京賽特奧萊和北京燕莎奧萊落地，實現(xiàn)全數(shù)字應(yīng)用實踐，有效建立有稅和免稅零售增長點(diǎn)。
線上線下多渠道營銷發(fā)力，會員體系日趨成熟。文化消費(fèi)方面，公司推出IP王火火，結(jié)合“當(dāng)國寶遇見國寶”國潮公益活動和北京、成都、洛陽多地的時尚美學(xué)大秀接連打造文化事件，曝光量超億次。業(yè)態(tài)和門店層面，通過聚焦生活新方式、營造消費(fèi)新場景，推出眾多主題特色營銷活動，整體活動期間，客流突破3000萬，同比增長52%，會員銷售占比達(dá)到70%。公司聯(lián)合抖音組織公司旗下17個區(qū)域多家門店，開展系列直播活動160余場。
維持“買入”評級。中長期來看，市內(nèi)免稅店政策預(yù)期向好疊加離島免稅持續(xù)發(fā)力，免稅銷售規(guī)模逐漸爬坡，收入端與盈利能力均有望逐步提升。線下商場客流逐步恢復(fù)，終端消費(fèi)逐步恢復(fù)，且公司積極布局線上渠道拓寬引流?？紤]到短期消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢恢復(fù)，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為9.42/11.05/13.28億元（前值10.41/11.37/13.69億元），當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為22/19/16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，免稅業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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