>> 興業(yè)證券-TCL中環(huán)(002129)龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢突出，回購股份彰顯信心-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大?。?/td>
| 510KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王帥,余靜文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：（1）公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入486.54億元，同比-2.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤61.88億元，同比+23.75%，扣非后歸母凈利潤53.08億元，同比+6.51%。其中Q3實現(xiàn)營收137.56億元，同比-24.19%，歸母凈利潤16.52億元，同比-20.72%，扣非后歸母凈利潤15億元。（2）公司擬用自有資金以不超過34.15元/股（含）的價格回購公司股份，回購資金總額為5-10億元，回購股份將用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈激烈，硅片龍頭成本優(yōu)勢突出。2023年光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價格劇烈波動，各環(huán)節(jié)博弈激烈。公司作為硅片環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，成本優(yōu)勢突出，盡管受產(chǎn)業(yè)降價影響，公司Q3營收有所下滑，但公司利潤率仍然位列行業(yè)前列。
產(chǎn)能加速放量，穩(wěn)居硅片行業(yè)龍頭地位。截至2023年9月底，公司硅片產(chǎn)能達(dá)到176GW,較年初增長26%，前三季度硅片銷售85.1GW,同比增長68%，營收367.3億元，占比75%；組件產(chǎn)能達(dá)到16.7GW,較年初增長39%，前三季度銷售5.2GW,同比增長13%，營業(yè)收入77.6億元，占比16%；半導(dǎo)體板塊實現(xiàn)營收26.3億元，同比+11%。公司各板塊業(yè)務(wù)均取得較快增長，穩(wěn)居硅片行業(yè)龍頭地位。
持續(xù)發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，加大全球化進(jìn)展。公司在硅片技術(shù)方面，勞動生產(chǎn)效率和出片數(shù)領(lǐng)先行業(yè)，高品質(zhì)N型硅片優(yōu)勢明顯，出貨占比不斷提升。全球化布局方面，公司緊跟“一帶一路”政策，與沙特公司簽約建設(shè)光伏晶體晶片工廠項目，一期產(chǎn)能20GW；旗下參股公司Maxeon擁有IBC電池及疊瓦組件專利，并于近期計劃在美國建設(shè)3GW電池組件產(chǎn)能，公司全球化市場進(jìn)一步打開。
投資建議：預(yù)期未來光伏產(chǎn)業(yè)鏈競爭逐步加劇，頭部企業(yè)具備更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)期分別為75.46/86.28/109.00億元，PE對應(yīng)11月3日收盤價分別為9.6/8.4/6.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇。
|
|
