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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入158.8億元，同比+41.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.69億元，同比+30.9%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)19.46億元，同比+32.4%。其中，2023年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入62.1億元，同比+58.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.84億元，同比+76.2%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.76億元，同比+77.3%。
　　玻璃漲價(jià)傳導(dǎo)原材料價(jià)格波動(dòng)，公司Q3盈利能力環(huán)比顯著改善。公司2023Q1/2023Q2/2023Q3毛利率分別為18.5%/19.9%/24.5%，凈利率分別為9.5%/13.3%/14.2%，毛利率與凈利率均環(huán)比顯著改善，原因系2023Q3純堿價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，3.2mm光伏玻璃價(jià)格在9月初時(shí)由26元/平上漲至28元/平，傳導(dǎo)上游原材料漲價(jià)壓力。
　　公司產(chǎn)能規(guī)劃清晰，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)保持?jǐn)U產(chǎn)節(jié)奏。公司現(xiàn)有光伏玻璃產(chǎn)能為20600t/d，已經(jīng)規(guī)劃了安徽四期項(xiàng)目和南通項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)，正在加快產(chǎn)能擴(kuò)張。此外，公司遠(yuǎn)期規(guī)劃清晰，除了國(guó)內(nèi)規(guī)劃的產(chǎn)能在走聽(tīng)證會(huì)的審批流程，公司也考慮在海外進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司將保持一定擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，市占率有望長(zhǎng)期提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是光伏玻璃龍頭廠商，在行業(yè)周期波動(dòng)過(guò)程中盈利能力堅(jiān)挺，市占率有望長(zhǎng)期提升，調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至27.94億元/39.30億元/50.11億元，對(duì)應(yīng)2023年11月3日PE分別為22.3倍/15.8倍/12.4倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)政策變化；政策效果不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策影響；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。