>> 東北證券-食品飲料行業(yè)：次高端白酒股價深度復(fù)盤系列(二)-231103
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 3303KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李強(qiáng),丁敏明 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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2023年3月，我們發(fā)布了《次高端白酒股價深度復(fù)盤系列（一）》報告，該報告深入分析了影響次高端白酒整體以及洋河股份、山西汾酒、舍得酒業(yè)三家次高端重點(diǎn)酒企股價上行和下行的核心驅(qū)動要素。本篇報告為次高端股價深度復(fù)盤系列報告之二，主要對古井貢酒、水井坊、酒鬼酒三家公司股價變動進(jìn)入了深入分析，主要結(jié)論如下：
古井貢酒股價深度復(fù)盤：業(yè)績驅(qū)動股價變動，全國化深化有望進(jìn)一步打開業(yè)績和股價天花板。1997至2007年，公司多元化戰(zhàn)略及降價策略削弱品牌力，錯失黃金發(fā)展機(jī)遇。2007年新任管理層履新，提出“回歸與振興”戰(zhàn)略，并于2008推出年份原漿系列，2009年開啟“三通工程”渠道改革，一系列動作取得良好成效，業(yè)績持續(xù)高增，股價也一路高漲。2012-2015年，公司隨行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，并于2016起先后收購黃鶴樓、光明酒業(yè)和茅臺鎮(zhèn)珍藏酒業(yè)，全國化進(jìn)程逐步深化，公司省內(nèi)基本盤穩(wěn)固，隨著全國化逐漸深入有望不斷打開業(yè)績股價天花板。
水井坊股價深度復(fù)盤：多輪改革創(chuàng)新帶動業(yè)績股價不斷突破新高，疫情期間發(fā)展受阻股價回調(diào)。1996年公司上市之初主營業(yè)務(wù)為“生物制造+酒類制造銷售”，2002年公司私有化改制為民企，并于2004年剝離醫(yī)藥業(yè)務(wù)，強(qiáng)化白酒主業(yè)，2006年帝亞吉?dú)W入主，公司借力快速發(fā)展，帶動業(yè)績和股價一路高歌。2012-2015年，行業(yè)調(diào)整期間，公司積極求變，推出中高端新品“臻釀八號”并在重點(diǎn)區(qū)域嘗試扁平化直營模式，一系列改革穩(wěn)固了業(yè)績，2015年成功扭虧為盈。2016至2021年，大眾消費(fèi)崛起，公司重新制定“5+5+5”市場戰(zhàn)略并重啟新總代模式，多項措施并舉，取得良好成效，公司業(yè)績和股價也不斷突破新高。2021年之后，受疫情反復(fù)和需求不振影響，公司業(yè)績受挫，股價也應(yīng)聲下跌。
酒鬼酒股價深度復(fù)盤：中糧入主后業(yè)績和市值大幅增長，受疫情影響股價回落。1997-2006年，公司股東風(fēng)險事件頻發(fā)，期間發(fā)生核心高管離職、控股股東侵占資金、股東資抽逃等利空事件，嚴(yán)重影響公司經(jīng)營，公司股價表現(xiàn)不佳。2007-2011中皇控股后實施整改，公司迎來第一波快速發(fā)展期，利潤和股價穩(wěn)定提升。2012-2015，行業(yè)步入調(diào)整期，公司同樣表現(xiàn)欠佳。2015年，中糧入主酒鬼酒后全面實施全面整改，業(yè)績大幅增長，市值增長超10倍，后受疫情影響動銷不暢股，業(yè)績股價回落。
風(fēng)險提示：食品安全問題；行業(yè)競爭加?。幌M(fèi)稅政策變動
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