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事件描述
　　中礦資源發(fā)布2023三季報(bào)，2023前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.05億元，同比-9%；歸母凈利20.7億元，同比+1%；扣非歸母凈利20.25億元，同比+1%。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.04億元，同比-32%，環(huán)比-8%；歸母凈利5.68億元，同比-22%，環(huán)比+40%；扣非歸母凈利5.35億元，同比-26%，環(huán)比+38%。
　　事件評論
　　2023前三季度，鋰價(jià)下行趨勢下，公司業(yè)績逆勢同比微增。根據(jù)SMM，2023前三季度電池級氫氧化鋰均價(jià)（含稅）30.75萬元/噸，同比-31%；電池級碳酸鋰均價(jià)（含稅）29.78萬元/噸，同比-35%。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率61.65%，同比+12.13pct；凈利率41.36%，同比+3.99pct。盡管今年鋰價(jià)大幅下跌，但伴隨公司自有資源逐步放量，資源自供率提升，生產(chǎn)成本降低，公司盈利能力逆勢提高。
　　單三季度來看，資源自供率提升疊加一體化生產(chǎn)成本降低，推動(dòng)公司Q3業(yè)績環(huán)比高增。根據(jù)SMM，2023Q3電池級氫氧化鋰均價(jià)（含稅）22.37萬元/噸，環(huán)比-15%；電池級碳酸鋰均價(jià)（含稅）24.07萬元/噸，環(huán)比-5%。盡管從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司生產(chǎn)銷售氫氧化鋰為主，受到三元需求恢復(fù)較鐵鋰偏弱的影響，三季度氫氧化鋰價(jià)格下跌幅度較碳酸鋰更大，對鋰板塊盈利能力有所壓制，但伴隨自有Bikita礦山放量爬坡同時(shí)匯兌損益影響減小，公司一體化生產(chǎn)成本有所降低，進(jìn)而使得三季度鋰鹽業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　公司冶煉產(chǎn)能加速擴(kuò)張，資源端實(shí)現(xiàn)完全自供，阿爾法顯著。資源端，Bikita礦山的200萬噸/年透鋰長石改擴(kuò)建工程項(xiàng)目和200萬噸/年鋰輝石建設(shè)工程項(xiàng)目正在爬坡，兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)化學(xué)級透鋰長石精礦30萬噸和鋰輝石精礦30萬噸。Tacno礦山新建的100萬噸/年選礦工程預(yù)計(jì)2024年底投產(chǎn)。冶煉端，新建年產(chǎn)3.5萬噸高純鋰鹽項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年四季度投產(chǎn)，屆時(shí)公司將擁有合計(jì)6.6萬噸/年電池級鋰鹽產(chǎn)能。鋰價(jià)下跌背景下，公司憑借自有資源放量，礦石品質(zhì)提高，生產(chǎn)成本逐步降低，盈利韌性十足，同時(shí)銣銫板塊在下游需求的高速增長帶動(dòng)下，有望同時(shí)享受蛋糕和份額的雙重增長，對公司業(yè)績形成穩(wěn)定貢獻(xiàn)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新能源需求不及預(yù)期，金屬價(jià)格大幅下跌；2、生產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)影響；
　　3、海外資源布局風(fēng)險(xiǎn)抬升，公司項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；4、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。