>> 首創(chuàng)證券-舍得酒業(yè)(600702)公司簡評報告：三季度業(yè)績略有降速，中長期戰(zhàn)略性配置機遇凸顯-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 333KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙瑞 |
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事件：2023年10月25日公司發(fā)布23年三季報，23年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入52.45億元，同比增長13.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.95億元，同比增長7.93%。
Q3單季營收凈利增速略有下降，主動調(diào)整去庫存著眼長遠：23年第三季度舍得酒業(yè)營業(yè)總收入17.16億元，同比增長7.86%，歸母凈利潤3.75億元，同比增長3.01%。相比于23年第二季度，營業(yè)總收入增速環(huán)比下降24.24pct，凈利潤增速環(huán)比下降11.49pct。我們推測可能與公司著眼長遠，在三季度主動控制投放節(jié)奏，注重消化渠道庫存有關(guān)。
普通酒產(chǎn)品增長較快，中高檔產(chǎn)品穩(wěn)健增長：23年前三季度中高檔酒實現(xiàn)營業(yè)收入41.50億元，同比增長10.62%。普通酒實現(xiàn)營業(yè)收入6.93億元，同比增長22.94%。其中Q3單季度中高檔酒實現(xiàn)營業(yè)收入13.92億元，同比增長3.49%。普通酒實現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元，同比增長20.66%。普通酒增速較快，中高端酒增速較為穩(wěn)健，我們推測主要系沱牌潮in美好夜、沱牌特級餐飲免費品鑒會等消費者體驗項目順利推進。
全國化布局穩(wěn)步推進，招商布局初見成效：23年前三季度，舍得酒業(yè)新增經(jīng)銷商610家，退出經(jīng)銷商215家。截至三季報披露，全國共有經(jīng)銷商2,553家，較2022年末增加395家。我們認(rèn)為當(dāng)前階段經(jīng)銷商數(shù)量的增加主要與公司聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)品和重點城市，加強華東、華南及重慶等新區(qū)域的布局有關(guān)。
盈利能力較為優(yōu)秀，大單品品味舍得批價較為穩(wěn)定：23年前三季度毛利率74.63%，相比于去年同期下降4.02pct，凈利率21.93%，相比于去年同期略微下降1.2pct。公司盈利能力較為優(yōu)秀。根據(jù)今日酒價10.29數(shù)據(jù)，品味舍得批價333元，相比于三季度初7.1日340元價格變化不大，大單品市場接受和消費者認(rèn)可度較高，公司股價近期有所回調(diào)，預(yù)計今年業(yè)績實現(xiàn)雙位數(shù)增長概率較大，中長期布局機遇凸顯。
投資建議：預(yù)計23-25年營業(yè)總收入實現(xiàn)67.79/77.91/89.64億元；23-25年歸母凈利潤預(yù)計實現(xiàn)18.18/21.41/24.56億元；23-25年EPS預(yù)計實現(xiàn)5.46/6.43/7.37元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20.9/17.8/14.7倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險，市場競爭加劇，食品安全問題等。
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