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事件概述：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)：三季度營(yíng)收5.11億，yoy+30.2%、qoq+25.6%；歸母凈利潤(rùn)0.85億，yoy+14.9%、qoq+21.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.78億，yoy+133.9%、qoq+66.0%；毛利率41.12%，yoy+1.06pcts、qoq-1.00pcts。Q3季末合同負(fù)債3.59億，環(huán)比Q2季末減少1.07億。
　　Q3營(yíng)收&利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)
　　Q3公司營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)系產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。從費(fèi)用端來(lái)看，Q3銷售費(fèi)用率環(huán)比下降1.4pct，管理費(fèi)用率環(huán)比下降4.2pct，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比下降1.5pct，主要系規(guī)模效應(yīng)。同時(shí)，公司Q3計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助339萬(wàn)元，較Q2的2360萬(wàn)元大幅減少，扣除非經(jīng)常性損益后，公司Q3歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增加66%。
　　各項(xiàng)新產(chǎn)品進(jìn)入客戶端驗(yàn)證，24年訂單有望加速增長(zhǎng)
　　1）28nm涂膠顯影設(shè)備在客戶端導(dǎo)入進(jìn)展良好：浸沒(méi)式涂膠顯影機(jī)已于22Q4在客戶端完成驗(yàn)證，各項(xiàng)實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，獲得了下游客戶認(rèn)可，目前浸沒(méi)式涂膠顯影機(jī)在下游客戶的導(dǎo)入進(jìn)展良好。技術(shù)上：23H1公司在浸沒(méi)式高產(chǎn)能涂膠顯影機(jī)平臺(tái)架構(gòu)及內(nèi)部腔體單元上進(jìn)行了優(yōu)化，掌握了全新的熱盤(pán)快速降溫技術(shù)，大幅縮短降溫時(shí)間+提升熱盤(pán)處理效率，帶來(lái)整機(jī)產(chǎn)能的提升。由于國(guó)內(nèi)前道涂膠顯影設(shè)備市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率較低，替代空間大，隨著公司產(chǎn)品的不斷成熟，其市場(chǎng)份額有望快速提升。2）前道清洗設(shè)備：23H1前道物理清洗機(jī)需求旺盛，產(chǎn)品已成為國(guó)內(nèi)邏輯、功率器件廠商主流產(chǎn)品。公司新一代高產(chǎn)能物理清洗機(jī)也將進(jìn)入客戶端驗(yàn)證，可滿足存儲(chǔ)客戶對(duì)產(chǎn)能的高指標(biāo)要求，未來(lái)有望打開(kāi)新的市場(chǎng)空間?；瘜W(xué)清洗機(jī)正在公司內(nèi)部進(jìn)行測(cè)試，客戶端需求已確認(rèn)，有望進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。3）后道封裝設(shè)備：公司與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的chiplet廠商、SiC廠商保持了深度合作關(guān)系，24H1行業(yè)景氣有望復(fù)蘇，有望帶動(dòng)先進(jìn)封裝設(shè)備需求復(fù)蘇。此外，臨時(shí)鍵合機(jī)、解鍵合機(jī)均已進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段，有望受益于chiplet的發(fā)展帶來(lái)增量需求。
　　臨港廠區(qū)進(jìn)展順利，為營(yíng)收高增提供產(chǎn)能保障
　　公司目前擁有沈陽(yáng)兩個(gè)廠區(qū)+上海臨港廠區(qū)，其中沈陽(yáng)老廠區(qū)生產(chǎn)后道、小尺寸領(lǐng)域設(shè)備；新廠區(qū)生產(chǎn)前道Track、物理清洗機(jī)。上海臨港廠區(qū)生產(chǎn)基地已于23年1月順利封頂。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后生產(chǎn)前道ArF涂膠顯影機(jī)、浸沒(méi)式涂膠顯影機(jī)、單片化學(xué)清洗機(jī)等設(shè)備?？傮w來(lái)看，公司預(yù)計(jì)在2024年能達(dá)到40-50億的產(chǎn)能，為營(yíng)收增長(zhǎng)提供產(chǎn)能保障。
　　投資建議
　　公司多款新品處于驗(yàn)證中，未來(lái)有望持續(xù)放量，結(jié)合公司前三季度業(yè)績(jī)，我們調(diào)整公司2023/24/25年收入至18.2/26.8/35.9億元（23/24/25年原預(yù)測(cè)為20.3/28.5/41.7億元），23年前三季度公司凈利率同比增加2.3pct，盈利水平提升，因此我們調(diào)整歸母凈利為3.1/4.0/5.7億元（23/24/25年原預(yù)測(cè)為2.8/4.0/5.8億元），對(duì)應(yīng)PE為67/52/36倍。公司作為國(guó)產(chǎn)涂膠顯影設(shè)備龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步鞏固。我們維持公司的“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游景氣不及預(yù)期，研發(fā)驗(yàn)證不及預(yù)期，募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。