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核心觀點(diǎn)
　　公司Q3營(yíng)收同比+30.18%，維持較高增長(zhǎng)，主要受益于下游擴(kuò)產(chǎn)以及公司前道Track、清洗等產(chǎn)品品類拓展與份額提升，在客戶端驗(yàn)證及交付順利。Q3歸母凈利潤(rùn)同比+14.85%，增速相比營(yíng)收較低，主要系非經(jīng)常性損益減少，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比+133.92%，實(shí)現(xiàn)高增。公司前道產(chǎn)品持續(xù)取得突破，尤其高端浸沒式在客戶端驗(yàn)證順利，化學(xué)清洗也有望快速導(dǎo)入，后續(xù)放量值得期待。
　　事件
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.06億元，同比增長(zhǎng)34.55%，歸母凈利潤(rùn)2.20億元，同比增長(zhǎng)53.98%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.82億元，同比增長(zhǎng)83.35%。其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.11億元，同比增長(zhǎng)30.18%，歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比增長(zhǎng)14.85%?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)0.78億元，同比增長(zhǎng)133.92%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　Q3營(yíng)收維持高增，扣非后凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
　　Q3營(yíng)收維持高增。公司前三季度營(yíng)收12.06億元，同比+34.55%，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.11億元，同比+30.18%，受益于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及公司前道Track、清洗等產(chǎn)品品類拓展與份額提升，營(yíng)收維持高增態(tài)勢(shì)。
　　Q3毛利率同比提升，扣非后凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。前三季度歸母凈利潤(rùn)2.20億元，同比+53.98%，毛、凈利率分別為42.46%、18.25%，同比分別+2.37pct、+2.30pct；Q3單季度歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比+14.85%，毛、凈利率分別為41.12%、16.55%，同比+1.06pct、-2.21pct。Q3毛利率實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，隨著前道Track毛利率不斷修復(fù)并放量，公司毛利率有望繼續(xù)提升。Q3凈利率下滑主要系非經(jīng)常性損益減少，扣非后凈利潤(rùn)同比+133.92%，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)
　　前道產(chǎn)品持續(xù)突破，期待后續(xù)訂單表現(xiàn)
　　前道Track：①浸沒式涂膠顯影機(jī)：公司第三代浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影設(shè)備平臺(tái)架構(gòu)FT300（Ⅲ）于2022年12月份發(fā)布后獲得客戶廣泛認(rèn)可，在大客戶端驗(yàn)證進(jìn)展良好，受益后續(xù)規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。②高端offline設(shè)備：公司超高溫烘烤Barc設(shè)備已實(shí)現(xiàn)客戶重復(fù)訂單；應(yīng)用于其他旋涂類工藝的SOC設(shè)備實(shí)現(xiàn)客戶端導(dǎo)入。
　　前道清洗：公司前道物理清洗機(jī)SpinScrubber已作為主流機(jī)型廣泛應(yīng)用于各大晶圓廠，近年來在高產(chǎn)能清洗架構(gòu)、顆粒去除能力等工藝上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)市占率穩(wěn)步上升。此外，公司積極拓展化學(xué)清洗機(jī)，預(yù)計(jì)明年有望獲得小批量訂單。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.99、4.23、5.92億元，同比分別增長(zhǎng)49.34%、41.35%、40.06%，對(duì)應(yīng)PE分別為68.54x、48.49x、34.62x，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　?。?）下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期：公司客戶包含國(guó)內(nèi)外知名廠商，若下游投資、擴(kuò)產(chǎn)意愿降低將影響公司產(chǎn)品銷量。
　?。?）貿(mào)易摩擦加?。褐忻赖荣Q(mào)易摩擦加劇可能會(huì)對(duì)公司海外客戶拓展產(chǎn)生不利影響。
　?。?）新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期：若新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，則會(huì)對(duì)其后續(xù)收入產(chǎn)生負(fù)面影響。
　?。?）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加?。汗靖?jìng)爭(zhēng)對(duì)手為國(guó)際知名半導(dǎo)體設(shè)備廠商與國(guó)內(nèi)新進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備公司，若公司無法有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，則會(huì)面臨行業(yè)地位下降等不利影響