>> 財通證券-芯源微(688037)業(yè)績持續(xù)高增，涂膠顯影龍頭地位穩(wěn)固-231028
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：芯源微發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收12.07億元，同比增長34.55%；歸母凈利潤2.20億元，同比增長53.98%；扣非歸母凈利潤1.82億元，同比增長83.35%。
產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，收入規(guī)模持續(xù)增長：2023年Q3末公司存貨16.80億元，創(chuàng)歷史新高，主要系隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公司采取滾動預(yù)投、戰(zhàn)略備庫等方式儲備核心物料，導(dǎo)致存貨有所增長。公司高度重視新技術(shù)、新產(chǎn)品和新工藝的研發(fā)工作，公司涂膠顯影與清洗設(shè)備產(chǎn)品與技術(shù)的不斷升級，將保障公司業(yè)績健康增長。
前道涂膠顯影設(shè)備國產(chǎn)替代快速推進(jìn)：芯源微作為國內(nèi)領(lǐng)先的量產(chǎn)型前道涂膠顯影機(jī)的廠商，成功打破國外廠商壟斷并填補(bǔ)國內(nèi)空白。經(jīng)過長期的技術(shù)積累和在客戶端的驗(yàn)證及量產(chǎn)應(yīng)用，目前已完成28nm及以上工藝節(jié)點(diǎn)的全覆蓋，并可持續(xù)向更高工藝等級迭代，國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速推進(jìn)。
物理清洗及后道先進(jìn)封裝有望進(jìn)一步打開成長空間：公司前道單片式物理清洗機(jī)已較為成熟，廣泛應(yīng)用于中芯國際、上海華力、青島芯恩、廣州粵芯、上海積塔、廈門士蘭等知名廠商。此外，公司積極推進(jìn)前道物理清洗機(jī)的多腔體高產(chǎn)能架構(gòu)及零部件國產(chǎn)化，有望為公司成長提供新驅(qū)動力。目前公司應(yīng)用于集成電路制造后道先進(jìn)封裝領(lǐng)域的噴膠機(jī)、涂膠/顯影機(jī)和清洗機(jī)等產(chǎn)品已通過SEMIS2認(rèn)證，為公司進(jìn)入國際半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)體系奠定了良好的基礎(chǔ)。
投資建議：綜合考慮國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，公司技術(shù)研發(fā)進(jìn)度，我們預(yù)計公司2023至2025年營收為19.91/27.31/35.48億元,歸母凈利潤分別為2.98/4.34/5.95億元，對應(yīng)PE為68.73/47.10/34.39倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：海外供應(yīng)鏈風(fēng)險；國內(nèi)晶圓廠設(shè)備采購放緩；高端產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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