>> 山西證券-社服行業(yè)2023年三季報綜述：三季度行業(yè)利潤端恢復(fù)快于營收端，酒店、出境游業(yè)績增速居前-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 2293KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市-A |
作者： |
王馮,張曉霖 |
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投資要點：
2023Q1-3行業(yè)情況：行業(yè)營收、凈利潤首次超過2019年同期水平。2023Q1-3社會服務(wù)行業(yè)（申萬分類）實現(xiàn)營收1055.49億元（+39.27%），較2019年同期增長6.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤102.24億元（+186.79%），較2019年同期增長3.23%。各子板塊營收恢復(fù)情況與2019年同期相比：人力資源服務(wù)（274.15%）>餐飲（143.15%）>免稅（142.86%）>自然景區(qū)（110.15%）>酒店（98.37%）>人工景區(qū)（70.19%）>旅游綜合（28.89%）；各子板塊歸母凈利潤情況與2019年同期相比：餐飲（143.28%）>人力資源服務(wù)（132.19%）>自然景區(qū)（126.79%）>免稅（124.09%）>酒店（107.72%）>人工景區(qū)（51.52%）>旅游綜合（20.25%）。
2023Q3行業(yè)情況：業(yè)績端恢復(fù)快于營收端。2023Q3社會服務(wù)行業(yè)實現(xiàn)營收375.33億元（+38.48%），較2019年同期增長3.36%，環(huán)比2023Q2增長13.77%；行業(yè)整體實現(xiàn)歸母凈利潤42.86億元（+152.59%），較2019年同期增長24.3%，環(huán)比2023Q2增長39.39%。各子板塊營收恢復(fù)情況與2019年同期相比：人力資源服務(wù)（256.79%）>餐飲（143.79%）>免稅（133.26%）>自然景區(qū)（110.15%）>酒店（100.72%）>人工景區(qū)（75.85%）>旅游綜合（39.51%）；各子板塊歸母凈利潤情況與2019年同期相比：餐飲（165.8%）>免稅（146.3%）>酒店（133.45%）>旅游綜合（126.51%）>自然景區(qū)（111.93%）>人力資源服務(wù)（107.43%）>人工景區(qū)（87.19%）。與年初至今經(jīng)營情況相比，酒店板塊盈利能力大幅提升、旅游綜合板塊三季度業(yè)績提振居前。
投資建議：今年以來受益于消費者出游需求增加，出行產(chǎn)業(yè)鏈整體漸進復(fù)蘇。酒店：中高檔酒店出租率恢復(fù)程度優(yōu)于其他類型酒店；主要酒店集團年內(nèi)估值基本回調(diào)至合理區(qū)間，看好連鎖化率提升和中高端改造進程加速。免稅：海南整體入島客流增長良好，高客單價產(chǎn)品受限于供應(yīng)階段性短缺影響人均消費；看好免稅商逐步收窄折扣改善毛利率；即將迎來四季度和一季度海南入島客流旺季，疊加明年春節(jié)8天小長假有望提振離島免稅消費。景區(qū)出行：受益于補償性需求支撐、出游人次恢復(fù)良好，橫向?qū)Ρ确?wù)消費相對領(lǐng)先實物消費。餐飲：規(guī)?；?、連鎖化仍然是餐飲行業(yè)未來發(fā)展主要趨勢。頭部餐企憑借自身供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，在客流回暖前提下、業(yè)績恢復(fù)彈性較大。
重點公司推薦：中國中免、錦江酒店、首旅酒店、廣州酒家、天目湖、宋城演藝、眾信旅游。
風(fēng)險提示：居民消費恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；突發(fā)事件或不可控災(zāi)害風(fēng)險。
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