>> 招商證券-軍工行業(yè)航天強國系列報告(二)：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，主題投資或將逐步兌現(xiàn)-231108
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衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊作為強預期板塊，受限于技術發(fā)展，整體兌現(xiàn)較為緩慢，但是目前已經(jīng)看到兌現(xiàn)趨勢，重點關注衛(wèi)星發(fā)射計劃及訂單下發(fā)計劃。
科技產(chǎn)業(yè)買新不買舊，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或將成為未來“空天地一體化”的核心技術載體。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是繼有線互聯(lián)、無線互聯(lián)之后的第三代互聯(lián)網(wǎng)基礎設施革命，其通過發(fā)射一定數(shù)量的衛(wèi)星形成規(guī)模組網(wǎng)，從而輻射全球，構建具備實時信息處理的大衛(wèi)星系統(tǒng)，是一種能夠完成向地面和空中終端提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入服務的新興網(wǎng)絡，是“空天地一體化”中“天基”與“地基”網(wǎng)絡深度融合的核心，整體具有廣覆蓋、低延時、寬帶化、低成本等特點，在民用領域和國防軍事領域有著巨大的潛在價值。
資源稀缺性或將加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展?？紤]到低軌衛(wèi)星系統(tǒng)軌道及頻段資源有限，在軌資源采取“先占先得”的規(guī)則，星鏈已經(jīng)占據(jù)較好的軌道及頻段，我國必將加速低軌衛(wèi)星星座的建設。受益于大國安全與大國影響力雙重需求，中國已經(jīng)開始加速衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設，中國星網(wǎng)成立，或將引入民間及地方政府資本，重慶創(chuàng)建國家級衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，彰顯了地方政府的重視。
應用端，軍民兩用齊開花，手機直連應用市場已打開。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為空天一體化網(wǎng)絡新基建，為用戶提供全空域與全時域網(wǎng)絡通信服務，在軍民領域均有較為廣泛的應用。我們認為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)短期發(fā)展誘因是大國安全，長期發(fā)展看商用市場。華為MATE60打開手機直連衛(wèi)星應用需求，SpaceX星鏈也推出直連手機業(yè)務，手機直連需求彰顯了C端客戶對于衛(wèi)星通信市場的認可，擴寬了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的市場空間。
需求端，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)擴容增強市場預期。自2020年9月國內某公司申請的GW-A59和GW-2的12992衛(wèi)星星座計劃及300顆中國航天科工集團超低軌通遙一體化星座計劃，上海市松江區(qū)委書記程向民公開表示打造低軌寬頻多媒體衛(wèi)星“G60星鏈”，實驗衛(wèi)星完成發(fā)射并成功組網(wǎng)，一期將實施1296顆，未來將實現(xiàn)一萬兩千多顆衛(wèi)星的組網(wǎng)。
供給端，核心技術不斷突破，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)或將逐步兌現(xiàn)。在一箭多星、可回收火箭及低成本小衛(wèi)星等核心技術上，我國民營航天企業(yè)早已布局，星河動力已于2021年12月完成一箭五星，銀河航天在衛(wèi)星平臺及載荷上均開展了多項降本技術方案的嘗試，天兵科技液體火箭首飛成功，2023年11月2日，星際榮耀完成重復使用液體火箭一級子級方案的正確性。2023年7月9日，我國在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征二號丙運載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術試驗衛(wèi)星發(fā)射升空。試驗衛(wèi)星的成功發(fā)射帶來主題的落地，種種事件不斷利好相關產(chǎn)業(yè)鏈。
風險提示：技術突破不及預期；總體規(guī)劃調整帶來市場空間變化；民用產(chǎn)業(yè)鏈進展不及預期；主題投資兌現(xiàn)不及預期
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