>> 國泰君安-禾川科技(688320)2023年三季報點評：業(yè)績低于預(yù)期，與博世戰(zhàn)略合作有望高速發(fā)展-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
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投資要點：
維持增持評級。公司2023年前三季度業(yè)績低于預(yù)期，考慮到產(chǎn)品價格降低毛利率承壓，下調(diào)2023-2025年EPS分別為0.65/0.90/1.24元（原0.92/1.22/1.51元），考慮公司與博世集團(tuán)合作產(chǎn)品實力加強(qiáng)，資源優(yōu)勢整合有望快速發(fā)展，參考2024年行業(yè)平均估值（56.19倍），給予公司2024年57倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至51.3元，維持增持評級。
事件：公司2023年前三季度實現(xiàn)營收8.85億元（同比+26.14%），實現(xiàn)歸母凈利0.63億元（同比-29.72%），業(yè)績低于預(yù)期；單三季度實現(xiàn)營收2.83億元（同比+20.68%），歸母凈利0.13億元（同比-60.50%）。
推進(jìn)大終端戰(zhàn)略與整體解決方案戰(zhàn)略，業(yè)績短期承壓。公司積極推進(jìn)大終端戰(zhàn)略，為快速進(jìn)入市場降低產(chǎn)品售價，2023前三季度毛利率為29.85%（同比-2.94pct）。同時公司推進(jìn)整體解決方案戰(zhàn)略，銷售及研發(fā)費用增加，2023年前三季度銷售、研發(fā)費率分別為9.52%（同比+1.25pct）、11.93%（同比+1.53pct），凈利率為7.25%（同比-5.24）。
與博世集團(tuán)成立合資公司，產(chǎn)品實力進(jìn)一步提升。2023年11月2日，公司公告博世集團(tuán)2.76億元戰(zhàn)略投資禾川科技，同時禾川科技與博世集團(tuán)各出資50%擬設(shè)立合資公司樂達(dá)博川。禾川科技與博世力士樂強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有望以高性價比的自動化與電氣控制產(chǎn)品服務(wù)于中國市場，禾川科技產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)一步提升，雙方技術(shù)、市場、資金等資源優(yōu)勢進(jìn)一步得以整合，禾川科技有望實現(xiàn)快速發(fā)展。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇產(chǎn)品價格下滑；下游需求不及預(yù)期。
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